汽车及汽车零部件行业7月月报：轿车领跑乘用车市场，重卡销量稳定性持续超预期-20180724-广发证券-20页-2mb

汽车及汽车零部件行业月报总结（2018年7月）

核心内容

2018年6月，中国汽车行业整体表现良好，销量约为227.4万辆，同比增长4.7%。其中，乘用车销量为187.4万辆，同比增长2.3%；商用车销量为39.9万辆，同比增长17.5%。整体来看，汽车行业跑赢大盘，Wind汽车及零部件指数下跌7.2%，但优于沪深300指数0.5个百分点。

主要观点

• 乘用车市场：轿车销量同比上升9.1%，成为市场主力；SUV销量微降0.5%，MPV销量大幅下降21.0%。整体狭义乘用车销量同比增长2.4%，但环比下降0.6%。
• 商用车市场：中重卡销量同比增长9.6%，轻卡销量同比增长29.6%，显示出较强的市场稳定性。大中客销量同比下降22.7%，其中公交客车和座位客车分别下降27.5%和23.4%。
• 行业估值：6月底SW汽车整车和零部件PETTM分别为13.43倍和19.38倍，较5月底下降。整车和零部件板块整体估值继续下降，且处于历史较高水平。
• 原材料成本：广发汽车原材料成本指数同比上升14.2%，其中轿车和重卡分别上升13.7%和14.3%。钢、PP、铜、铝价格同比上涨，橡胶价格则下降。
• 气柴比：全国气柴比为46.5%，环比下降0.9个百分点，有利于天然气汽车的推广。
• 新能源汽车：6月新能源汽车销量8.2万辆，同比增长47.0%。新能源乘用车增长显著，销量7.2万辆，同比增长68.0%；新能源商用车销量9911辆，同比下降23.0%。
• 投资建议：推荐盈利能力稳定、估值较低的蓝筹股，如华域汽车和上汽集团；重卡龙头如中国重汽、潍柴动力和威孚高科具有估值修复空间。

关键信息

汽车销量情况

• 整体销量：227.4万辆，同比上升4.7%，环比下降0.6%。
• 乘用车销量：187.4万辆，同比上升2.3%，环比下降0.8%。
• 商用车销量：39.9万辆，同比上升17.5%，环比上升0.3%。
• 中重卡销量：12.8万辆，同比上升9.6%，环比下降4.1%。
• 轻卡销量：16.9万辆，同比上升29.6%，环比上升3.8%。
• 大中客销量：1.1万辆，同比下降22.7%。

原材料成本指数

• 广发汽车原材料成本指数：6月为7125，同比上升14.2%，环比下降0.1%。
• 轿车原材料成本指数：6611，同比上升13.7%。
• 重卡原材料成本指数：11547，同比上升14.3%。
• 主要原材料价格变动：钢、PP、铜、铝价格同比分别上涨19.5%、15.2%、14.2%、5.5%；橡胶价格同比下降4.3%。

气柴比

• 全国气柴比：6月约为46.5%，环比下降0.9个百分点，低于60%，有利于LNG车型销售。

新能源汽车发展

• 新能源汽车销量：8.2万辆，同比增长47.0%。
• 新能源乘用车销量：7.2万辆，同比增长68.0%。
• 新能源商用车销量：9911辆，同比下降23.0%。

投资建议

• 推荐公司：华域汽车、上汽集团（低估值、高股息率）；中国重汽（销量稳定、盈利韧性）；潍柴动力（受益于大排量重卡渗透率）；威孚高科（低估值、高壁垒）。
• 风险提示：宏观经济增速不及预期、行业景气度下降、政策推进力度不及预期。

风险提示

• 宏观经济：增速不及预期可能影响汽车下游需求。
• 行业景气度：若出现下降，可能影响整车和零部件企业的盈利能力。
• 政策推进：若新能源汽车相关政策推进不及预期，可能抑制其发展。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-07-24

分析师信息

• 张乐：首席分析师，5年半汽车产业经验，8年卖方研究经验。
• 闫俊刚：资深分析师，13年汽车产业经验，4年卖方研究经验。
• 唐皙：高级分析师，CPA，4年卖方研究经验。
• 刘智琪：联系人，复旦大学资产评估硕士。
• 李爽：复旦大学金融硕士，2017年加入广发证券。

投资评级说明

• 买入：预期股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期股价变动介于-10%至+10%。
• 卖出：预期股价表现弱于大盘10%以上。

联系方式

• 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，邮政编码510620。
• 深圳市：深圳福田区益田路6001号太平金融大厦31层，邮政编码518000。
• 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码100045。
• 上海市：上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层，邮政编码200120。

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