20180724-广发证券-汽车及汽车零部件行业7月月报_轿车领跑乘用车市场_重卡销量稳定性持续超预期_20页_2mb

报告摘要

2018年6月，我国汽车销量约为227.4万辆，同比上升4.7%，其中乘用车销量为187.4万辆，同比上升2.3%；商用车销量为39.9万辆，同比上升17.5%。整体来看，汽车行业表现优于大盘，Wind汽车及零部件指数下跌7.2%，跑赢沪深300指数0.5个百分点。

乘用车市场：轿车销量同比上升9.1%，微客销量微增0.5%，SUV销量同比下降0.5%，MPV销量同比下降21.0%。轿车表现优于其他细分市场，成为拉动乘用车增长的主要力量。
商用车市场：中重卡销量为12.8万辆，同比上升9.6%；轻卡销量为16.9万辆，同比上升29.6%。大中客销量同比下降22.7%，其中公交客车和座位客车销量分别下降27.5%和23.4%。
新能源汽车：6月新能源汽车销量8.2万辆，同比增长47.0%。其中新能源乘用车销量7.2万辆，同比增长68.0%；新能源商用车销量9911辆，同比下降23.0%。
行业估值：6月底SW汽车整车PETTM估值为13.43倍，零部件PETTM估值为19.38倍。整车和零部件板块估值继续下降，且整体仍高于历史平均水平。
原材料成本：广发汽车原材料成本指数为7125，同比上升14.2%。其中轿车原材料成本指数为6611，重卡原材料成本指数为11547。钢材、PP、铜等原材料价格同比上涨，而橡胶价格同比下降。
气柴比：6月全国气柴价格比为46.5%，环比下降0.9个百分点，有利于LNG车型需求释放。
宏观经济：M2增速为8.5%，新增人民币贷款同比上升19.48%，显示宏观经济平稳运行。PMI指数维持在荣枯线以上，显示行业景气度良好。

投资建议：推荐业绩稳定增长、低估值高股息率的蓝筹公司如华域汽车、上汽集团；重卡龙头公司如中国重汽、潍柴动力、威孚高科A股、B股，因其销量稳定性、盈利韧性及分红率提升潜力。
风险提示：宏观经济增速不及预期、行业景气度下降、政策推进力度不及预期均可能对行业产生负面影响。
行业评级：买入。

整车与零部件板块：SW汽车整车指数下跌7.2%，SW乘用车指数下跌6.5%，SW商用载货车指数下跌4.1%，SW商用载客车指数下跌12.6%，SW汽车零部件III指数下跌6.7%。
重点上市公司表现：部分公司如万里扬、中国重汽、福耀玻璃等表现波动较大，其中华域汽车、上汽集团等蓝筹公司表现相对稳定。