20160831-广发证券-汽车及汽车零部件行业_8月月报_狭义乘用车_中重卡销量增速亮眼_21页_2mb

汽车及汽车零部件行业8月月报总结

核心内容

2016年7月，汽车行业整体表现良好，销售总量约为185.2万辆，同比增长23.2%。其中，狭义乘用车销量达到155.9万辆，同比增长30.6%；商用车销量为24.7万辆，同比增长5.5%。乘用车细分市场中，SUV和MPV保持高增长，分别增长47.8%和45.2%，而轿车增长19.8%，微客则下降12.8%。中重卡销量同比增长28.5%，成为拉动行业增长的重要力量。

主要观点

• 行业基本面良好：7月汽车板块整体上涨2.34%，跑赢沪深300指数0.75个百分点，整车和零部件板块估值均有所上升，显示市场对行业前景的看好。
• 政策利好：国家政策向稳增长倾斜，推动重卡行业复苏，同时购置税减半等政策有效刺激了乘用车需求。
• 行业复苏迹象：重卡销量恢复符合预期，主要得益于政策支持、成本上升趋势缓解、库存问题改善等。
• 估值修复空间：部分蓝筹股估值较低，具备较大的估值修复弹性，尤其是在利率下行和行业向上的背景下。
• 投资机会广泛：传统行业与新兴行业均存在投资机会，推荐关注重卡、新能源汽车和智能汽车板块。

关键信息

销量情况

• 狭义乘用车：销量155.9万辆，同比增长30.6%，环比下降9.8%。
• 中重卡：销量6.4万辆，同比增长28.5%，环比下降14.6%。
• 轻卡：销量10.4万辆，同比增长1.1%，环比下降13.7%。
• 大中客：销量1.2万辆，同比下降14.1%，其中大客销量下降20.5%，中客销量下降5.1%。
• 轻型客车：销量2.4万辆，同比下降17.3%。

原材料成本

• 广发汽车原材料成本指数：7月为5298，同比上涨3.7%，环比上涨1.9%。
• 轿车：原材料成本指数同比上涨3.2%。
• 重卡：原材料成本指数同比上涨4.5%。

气柴比

• 全国气柴比：7月约为60.8%，较上月下降。
• 气柴比高于70%的省市：6个。
• 气柴比在65-70%的省市：3个。
• 气柴比低于60%的省市：9个。

成交价与优惠

• 成交均价：小幅上涨，主要受B级、C级车型影响。
• 优惠力度：小幅增加，经销商在淡季加大终端让利。

投资建议

• 重卡板块：推荐中国重汽、威孚高科、福田汽车。
• 整车与零部件龙头：推荐上汽集团、长城汽车、长安汽车、江铃汽车、华域汽车。
• 新能源汽车板块：推荐富临精工、京威股份、江淮汽车。
• 智能汽车板块：推荐万里扬、拓普集团、威帝股份、双林股份、德尔股份、华域汽车、中国汽研。
• 其他零部件企业：推荐云内动力、宁波华翔、北特科技。
• 国企改革：推荐富奥股份、中国重汽。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期：可能影响行业整体表现。
• 行业景气度下降：可能拖累企业盈利能力。
• 政策推进力度不及预期：可能影响行业复苏进程。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2016-08-31

图表索引

• 图1：汽车整车行业市盈率
• 图2：汽车整车行业相对市盈率
• 图3：汽车整车行业市净率
• 图4：汽车整车行业相对市净率
• 图5：广义货币M2总额及增速
• 图6：CPI指数月度值
• 图7：新增人民币贷款量及增速
• 图8：城镇固定资产新开工投资额及增速
• 图9：工业增加值同比变动情况
• 图10：全社会发电量及增速
• 图11：两PMI指数变化情况
• 图12：大中客销量及增速
• 图13：座位客车销量及增速
• 图14：客车分区域销量增加情况
• 图15：座位客车分区域销量增加情况
• 图16：广发汽车原材料综合价格指数
• 图17：轿车原材料成本指数
• 图18：重卡原材料成本指数
• 图19：21省平均气柴比变化情况
• 图20：21省气柴比分布情况
• 图21：优惠幅度变化情况

数据来源

• 数据来源：Wind、中汽协、中客网、广发证券发展研究中心、百川资讯、安路勤、金银岛、各省物价局、中国人民银行、国家统计局。

分析师信息

• 张乐：首席分析师，5年半汽车相关产业工作经历，6年卖方研究经验。
• 闫俊刚：资深分析师，13年汽车产业工作经历，2年卖方研究经验。
• 唐皙：联系人，复旦大学金融学硕士，浙江大学金融学学士，CPA。
• 刘智琪：联系人，复旦大学资产评估硕士，复旦大学金融学学士。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5% - 15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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