20220524-中原证券-英杰电气-300820.SZ-年报点评_光伏电源订单饱满_半导体_充电桩业务加速导入_7页_964kb

英杰电气(300820)年报点评总结

核心内容

英杰电气（300820）作为国内高端功率电源平台型公司，在2021年及2022年一季度实现了显著的业绩增长，展现出强劲的市场竞争力和发展潜力。公司业务涵盖光伏电源、冶金玻纤电源、半导体电源及充电桩电源等多个领域，其中光伏电源占据主导地位，半导体与充电桩电源业务则呈现快速增长趋势。

主要观点

• 业务板块增长显著：2021年公司营业收入达6.6亿元，同比增长56.87%；净利润为1.57亿元，同比增长50.60%。2022年一季度营业收入2亿元，同比增长78.2%；归母净利润5398.4万元，同比增长90.5%。
• 光伏电源订单饱满：2021年光伏电源新增订单达9.8亿元，同比增长224.50%，占全年营收的148.5%。公司光伏电源业务在2021年营收3.59亿元，占公司总营收的54.45%。
• 半导体与充电桩业务加速导入：半导体电源新增订单2.08亿元，同比增长299.96%，是2021年半导体电源营收的近3倍。充电桩电源新增订单0.68亿元，同比增长553.45%，业务进入导入阶段。
• 盈利能力出色：2021年公司整体毛利率为38.60%，净利率为24.84%，ROE为13.8%，均高于行业平均水平。半导体电源毛利率达50.86%，光伏电源毛利率为39.84%，冶金玻纤电源毛利率为43.01%。
• 合同负债增长迅速：2021年公司合同负债达5.2亿元，同比增长133.88%，表明下游市场需求旺盛。

关键信息

业务结构

• 光伏电源：2021年营收3.59亿元，占比54.45%，增速42.81%。
• 冶金玻纤电源：2021年营收2.11亿元，占比31.9%，增速79.37%。
• 半导体电源：2021年营收0.71亿元，占比10.71%，增速74.66%。
• 充电桩电源：2021年营收0.68亿元，增速553.45%，处于导入阶段。

财务表现

• 毛利率：2021年整体毛利率为42.17%，光伏电源39.84%，冶金玻纤电源43.01%，半导体电源50.86%。
• 净利率：2021年净利率为24.84%，略有下滑。
• ROE：2021年为13.8%，较上年提升2.96pct。
• 每股收益：2021年为1.65元，2022年一季度为0.57元。
• 市净率：2022年5月23日为6.62倍。
• 流通市值：2022年5月23日为38.53亿元。

盈利预测与估值

• 未来三年预测：2022-2024年营业收入分别为12.75亿、18.07亿、22.85亿；归母净利润分别为3.01亿、4.25亿、5.36亿。
• PE估值：对应PE分别为25.87X、18.33X、14.53X。
• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

• 光伏行业需求不及预期；
• 行业竞争加剧导致毛利率下滑；
• 原材料价格上涨影响毛利率；
• 新产品拓展不及预期。

未来发展展望

公司正逐步向平台型高端功率电源企业转型，未来有望在光伏、半导体、充电桩等细分领域持续增长。凭借强大的技术实力和良好的市场口碑，公司已在国内光伏材料生产设备电源控制市场占据70%以上的份额，并在半导体和充电桩领域取得初步进展。

财务指标分析

结论

英杰电气作为国内高端功率电源平台型公司，凭借在光伏、半导体、充电桩等领域的强劲增长，展现出良好的发展潜力和市场竞争力。公司盈利能力突出，财务状况稳健，未来有望在多个细分市场中持续扩大市场份额，成为国内高端功率电源龙头。