深度报告-20220416-浙商证券-英杰电气-300820.SZ-英杰电气深度报告_光伏电源龙头；半导体电源_充电桩设备打开成长空间_40页_5mb

报告摘要

英杰电气是一家专注于工业电源设备的公司，尤其在光伏电源领域占据龙头地位，市占率高达70-80%。公司正通过平台化布局，向半导体电源和充电桩设备领域延伸，从而打开新的成长空间。

光伏电源设备龙头
- 公司是光伏硅料、硅片电源的主要供应商，占营收比例60%。
- 光伏行业未来十年预计实现10倍增长，2030年全球新增装机有望达1246-1491GW，CAGR为25%-27%。
- 公司在硅料和硅片电源市场占据主导地位，绑定核心客户如大全、隆基、中环等。
- 2022-2023年硅料电源市场空间预计达24亿元，硅片电源市场空间达11.5亿元。
- 随着HJT和TOPCon技术的推广，电池电源市场有望在2025年达到10亿元，对应市值空间76亿元。
半导体电源
- 国产替代加速，半导体电源市场空间预计2025年达14亿元，CAGR为112%。
- 公司已成为中微半导体MOCVD设备的稳定供应商，有望拓展至刻蚀机电源领域。
- 假设2025年公司市占率达50%，潜在市值空间达52亿元。
充电桩设备
- 全球充电桩市场预计在2025年达925亿元，是光伏和半导体电源市场的数倍。
- 公司凭借技术优势切入该领域，预计2025年市占率1.5%，潜在市值空间35亿元。

财务表现：
- 2020年营收421百万元，归母净利润105百万元。
- 2021年预计营收600百万元，归母净利润155百万元。
- 2022年预计营收1125百万元，归母净利润260百万元。
- 2023年预计营收1724百万元，归母净利润378百万元。
- 2021年前三季度营收4.7亿元，同比增长66%；归母净利润1.2亿元，同比增长80.5%。
盈利能力：
- 2021年前三季度毛利率42.7%，净利率25.7%。
- 公司毛利率处于较高水平，主要得益于定制化产品和中高端市场布局。
研发投入：
- 2021年前三季度研发费用达0.3亿元，占营收比6.6%。
- 研发团队占比31.5%，保持较高研发水平。
市场空间预测：
- 2025年公司潜在市值空间预计达148亿元，涵盖光伏/半导体电源、充电桩设备。
- 光伏、半导体、充电桩三大领域分别贡献约39亿元、52亿元、35亿元。