深度报告-20230609-财通证券-英杰电气-300820.SZ-光伏电源龙头_半导体电源+充电桩齐头并进_28页_2mb

英杰电气（300820）是一家专注于电源设备的上市公司，处于行业领先地位。公司以光伏电源为核心业务，市场占有率常年超过70%，并积极拓展电池片电源市场，预计该领域将助力公司保持强劲增长。在半导体电源领域，公司通过技术创新实现进口替代，毛利率维持在45%左右，2022年订单和销售额大幅提升。

充电桩业务也是公司重点布局方向，全球市场预计到2025年新增市场将达1743亿元，CAGR为68.21%。公司通过子公司蔚宇电气深耕西南及海外市场，结合工业电源开发经验，充电桩产销率和产能利用率稳定在80%以上，计划通过募资扩产，进一步提升市场份额。

投资方面，首次给予“增持”评级，预计2023-2025年营业收入分别为1956亿元、2797亿元、3620亿元，同比增速分别为52.51%、42.98%、29.43%。归母净利润预计为517亿元、711亿元、901亿元，同比增速分别为52.58%、37.33%、26.85%。估值PE对应2720倍、2126倍、1676倍。

公司股权结构稳定，管理层经验丰富，拥有长期技术积累和客户资源。但需关注的风险包括：下游扩产不及预期、产品研发迟滞、原材料价格波动等；同时盈利空间受毛利率变化影响较大。

财通证券认为公司在光伏、半导体、充电桩三大业务协同发力，具备高成长潜力。建议投资者关注其在新能源电源领域的布局进展，长期看好其作为行业龙头的价值释放。