20220426-浙商证券-英杰电气-300820.SZ-英杰电气点评_业绩符合预期；光伏_半导体电源_充电桩业绩订单齐放量_5页_1mb

英杰电气（300820）总结

核心内容

英杰电气在2022年第一季度实现了显著业绩增长，营收同比增长78%，归母净利润同比增长90.5%。公司主要受益于光伏/半导体电源、充电桩订单的大幅增加，展现出强劲的成长潜力。2021年公司整体业绩同比增长51%，光伏电源业务占比达54%，成为公司核心收入来源。

主要观点

• 业绩表现：2022年Q1公司营收达2亿元，归母净利润为0.54亿元，同比增长显著。预计2022年公司业绩将继续提速。
• 盈利能力：2022年Q1毛利率为38.6%，同比下降7.7个百分点，净利率为26.7%，同比增长1.7个百分点。公司对期间费用率的控制较为优秀。
• 订单增长：2021年公司光伏电源新增订单达9.8亿元，同比增长224.5%；半导体电源新增订单2.1亿元，同比增长300%；充电桩新增订单0.68亿元，同比增长553.5%。在手订单充沛，预计2022年公司订单将继续增长。
• 研发投入：2021年研发投入为0.51亿元，同比增长51%，占营收比达7.8%。公司注重技术储备，推动产品向中高端市场拓展。
• 市场空间：公司平台化布局光伏/半导体电源和充电桩设备，预计2025年公司光伏/半导体电源、充电桩设备合计潜在市值空间达168亿元。

关键信息

2022年Q1业绩

• 营收：2亿元，同比增长78%
• 归母净利润：0.54亿元，同比增长90.5%
• 毛利率：38.6%，同比下降7.7个百分点
• 净利率：26.7%，同比增长1.7个百分点
• 合同负债：6.1亿元，同比增长103%
• 存货：9.3亿元，同比增长143%

2021年业绩

• 营收：6.6亿元，同比增长57%
• 归母净利润：1.6亿元，同比增长51%
• 毛利率：42.2%，同比增加0.55个百分点
• 净利率：23.9%，同比降低1个百分点
• 光伏电源占比：54%，毛利率39.4%，同比增长3.8个百分点
• 半导体电源占比：10.7%，毛利率51%，同比下降5.9个百分点
• 充电桩占比：5.8%，成为公司重要产品类型

投资建议

• 评级：买入
• 预计2022-2024年归母净利润：2.9/4.3/5.7亿元，同比增长82%/51%/31%
• 对应PE：19/13/10倍
• 维持“买入”评级：看好公司未来业绩接力放量

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 下游扩产不及预期
• 产品研发推广不及预期

财务摘要

潜在市值空间（2025E）

财务预测

资产负债表预测

现金流量表预测

利润表预测

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

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