20220829-国盛证券-英杰电气-300820.SZ-订单保持高速增长_平台化工业电源龙头可期_3页_601kb

英杰电气 (300820.SZ) 总结

核心内容

英杰电气（300820.SZ）是一家专注于工业电源设备研发、生产和销售的公司，近年来在多个行业实现了收入和订单的快速增长。公司主要业务覆盖光伏电源、半导体电子材料电源以及充电桩领域，其中光伏电源业务占据主导地位，市占率常年保持在70%以上。随着公司在半导体和充电桩等新兴领域的持续拓展，其成长潜力进一步扩大。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年上半年，公司实现营业收入4.52亿元，同比增长67.87%；归母净利润1.22亿元，同比增长68.18%。业绩增长主要得益于光伏、半导体和充电桩三大行业的全面扩张。
• 订单增长显著：2022年上半年新增订单达13.89亿元，同比增长45.9%。其中光伏行业新增订单9.18亿元，同比增长33.24%；半导体行业新增订单1.73亿元，同比增长86.21%；充电桩行业新增订单0.78亿元，同比增长458%。
• 盈利能力稳健：尽管光伏行业毛利率同比下降9.17个百分点，但半导体行业毛利率提升5.3个百分点，公司整体毛利率为39.49%，净利率为27.00%，盈利水平保持平稳。
• 费用管控优化：公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别同比下降0.28pct、0.65pct和0.50pct，费用控制能力显著增强。
• 成长空间广阔：公司在半导体和充电桩领域不断推进，未来有望成为平台型工业电源龙头企业。

关键信息

业务结构

• 光伏电源：行业龙头，市占率常年保持70%以上，收入占比显著。
• 半导体电子材料：收入增长迅速，同比增长187.05%，毛利率提升。
• 充电桩：子公司蔚宇电气持续开拓市场，产品通过美国UL认证，订单增长迅猛。

财务表现

• 营收预测：预计2022-2024年公司营收分别为13.80亿元、19.37亿元和24.34亿元，年均复合增长率较高。
• 净利润预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.82亿元、4.10亿元和5.24亿元，增速持续。
• 估值指标：2022-2024年PE分别为42.9x、29.6x和23.1x，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期提升。

财务比率

• 毛利率：从2020年的41.6%降至2022年的39.0%，但整体保持在较高水平。
• 净利率：从2020年的24.8%下降至2022年的20.5%，但2022年后有所回升。
• ROE：从2020年的9.9%提升至2024年的23.6%，显示公司盈利能力增强。
• 资产负债率：从2020年的24.1%上升至2024年的53.1%，表明公司资本结构有所调整。

现金流

• 经营活动现金流：2022年预计达1114亿元，显著增长，显示公司运营效率提升。
• 投资活动现金流：持续为负，表明公司仍在扩大投资，推动业务增长。
• 筹资活动现金流：有所下降，但整体保持在合理区间，显示公司资本运作稳健。

投资评级

• 评级：维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利能力。

风险提示

• 行业竞争加剧：可能对公司的市场份额和盈利能力造成压力。
• 原材料价格波动：尤其是芯片等关键原材料价格波动可能影响成本。
• 光伏扩产不及预期：若光伏行业扩产速度放缓，可能影响公司订单和收入。

结论

英杰电气凭借在光伏电源领域的领先地位和在半导体、充电桩等新兴市场的快速布局，展现出强劲的增长动力和良好的盈利能力。随着订单持续增长和产品结构不断优化，公司有望在未来几年内实现更高的业绩增长和估值提升。尽管存在行业竞争和原材料价格波动等风险，但其在管理效率和资本运作方面的表现表明具备较强的抗风险能力。整体来看，公司具备成为平台型工业电源龙头的潜力，投资价值较高。