20230428-浙商证券-英杰电气-300820.SZ-英杰电气点评报告_订单高增；期待光伏电池+半导体电源_充电桩多点开花_3页_854kb

英杰电气（300820）证券研究报告点评

投资要点

1. 业绩表现

   • 2023年Q1：实现营收23亿元，同比增长15%；归母净利润0.55亿元，同比增长2%；扣非净利润0.54亿元，同比增长7%。
   • 盈利能力：毛利率为41.3%，同比提升27个百分点；净利率2.37%，同比下降30个百分点。

2. 订单增长

   • 合同负债同比增长66%（至102亿元），存货增长80%（至168亿元），受益于光伏、半导体等领域的扩产需求。

3. 研发投入

   • 2023年Q1研发费用同比增长7%，总额0.16亿元，占营收比重7%。

4. 成长潜力

   • 光伏电源：硅料、硅片环节市占率超70%，绑定核心设备厂，受益光伏产业链扩产。
   • 半导体电源：受益进口替代加速，处于国产替代领先地位。
   • 充电桩设备：2025年充电桩市场空间达925亿元，同比增速58%，公司在充电桩领域产能持续扩产。

公司定位与市场前景

• 光伏电源龙头，业务拓展至半导体电源、充电桩设备。
• 市场空间巨大，充电桩领域尤具规模增长潜力。
• 公司技术储备和客户合作稳固，未来业绩增长可期。

投资建议

• 目标预测：预计2023-2025年归母净利润分别为5.0/6.6/8.1亿元，同比增长48%/31%/24%。
• 估值：对应PE分别为36/27/22倍。
• 评级：买入（维持）。

风险提示

• 原材料价格波动、下游扩产不及预期、技术研发推广不确定性。

财务预测摘要（同比变化）

• 营收：94%/88%/36%/22%
• 归母净利润：115%/48%/31%/24%

市场与研究机构观点

• 积极看好公司光伏、半导体、充电桩多领域业绩接力潜力。
• 部分券商报告指出其技术创新+客户绑定优势明显，成长天花板待突破。

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