20231027-浙商证券-英杰电气-300820.SZ-期待业绩提速_半导体射频电源+电池电源订单加速_3页_497kb

总结：英杰电气证券研究报告

• 业绩表现：2023年前三季度营收113亿元，同比增长47%，归母净利润28亿元，同比增长34%。第三季度单季营收49亿元，同比增长53%，归母净利润12亿元，同比增长36%，核心受益于光伏硅料和硅片电源业务增长。

• 盈利能力：前三季度毛利率39.4%，同比下降0.2个百分点；净利率24.7%，同比下降2.3个百分点。预期半导体射频电源和光伏电池电源加速突破，将提升未来盈利能力。

• 订单与存货：截至三季度末，合同负债达123亿元，同比增长304%，存货196亿元，同比增长345%，预期业绩确认将提速。

• 研发投入：前三季度投入6亿元，同比增长35%，占营收比例56%，重点加码半导体电源领域。

• 核心业务：公司为光伏电源龙头企业，业务覆盖半导体射频电源、光伏电池电源、充电桩设备等，受益于中国半导体设备进口替代加速及新能源行业需求。

• 投资建议：维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为46亿元、63亿元、81亿元，同比增长34%、39%、28%，对应PE分别为23倍、17倍、13倍。

• 风险提示：原材料价格波动、下游扩产不及预期、产品研发推广风险。