20230907-中邮证券-天融信-002212.SZ-营业收入稳定增长_信创业务加速发展_5页_443kb

天融信公司研究报告总结

公司概况

天融信（股票代码：002212）是一家专注于网络安全的企业，从业务数据分析显示，公司最新收盘价为950元，总股本1185亿股，流通股本1168亿股。资产负债率为184%，市盈率高达5263倍。该公司由郑钟南作为第一大股东，分析师为孙业亮和常雨婷。公司深耕数据安全和信创领域多年，产品广泛应用于政府、金融、能源等行业。

业绩分析摘要

2023年上半年，公司营业收入实现1005亿元，同比增长1416%，但扣非归母净利润亏损222亿元，亏损同比收窄677%。毛利率从第一季度的低位回升1946个百分点，期间费用率下降1253%。研发投入同比下降026亿元，研发费用率下降821个百分点；销售费用增加但率下降219个百分点，表明公司通过提质增效优化成本结构。

数据安全业务

公司长期致力于数据安全领域，提出“以数据为中心的安全建设体系”，并在各行业应用。2023年发布隐私计算平台，使用联邦学习、多方安全计算等技术保护数据隐私。公司主导90多项标准、发表20余篇论文、申请190余项专利（含8项联邦学习专利），2023年上半年数据安全收入增长3582%。

信创业务

公司提前布局信创产业，产品覆盖63款219个型号，入围种类和数量领先，应用于近30个行业。2023年上半年信创收入增长7427%，显示出竞争优势。公司通过与信创产业链合作，推动国产软硬件适配，强化行业布局。

投资建议

维持“买入”评级。调整后预测2023-2025年EPS分别为0.37元、0.47元、0.60元。当前PE分别为2569倍、2008倍、1579倍。公司是防火墙龙头，探索云安全等新兴领域，成长空间广阔。

风险提示

风险包括宏观环境波动、网络安全行业竞争加剧、信创政策推进不及预期、产品研发延迟等。宏观经济、政策和竞争是主要考虑因素。

财务预测

基于2023-2025年预测：营业收入年增长率分别为57%、325%、264%；净利润率提升至93%-96%；市盈率（P/E）依次为5488倍、2569倍、2008倍。其他财务指标如毛利率、ROE等均显示强劲增长潜力。