20220822-华安证券-天融信-002212.SZ-同比增速稳定_激励彰显信心_4页_699kb

文档总结

核心内容

本报告分析了一家网络安全公司的2022年半年报及未来三年的盈利预测，指出公司在疫情阻碍项目实施的情况下仍保持较高的营收增速，管理层通过调整业绩考核目标展现对未来的盈利信心，并预计公司将在下半年实现盈利反转。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年H1实现营业收入8.8亿元，同比增长25%；归母净利润为-2.1亿元，同比下降13%；扣非归母净利润为-2.4亿元，同比下降30%。
• 业绩目标调整：公司修订了员工持股计划的业绩考核目标，将2022年营收目标从42.5亿元提升至43.0亿元，净利润目标从7.2亿元提升至7.5亿元，显示出管理层对未来增长的信心。
• 盈利预期：预计公司2022-2024年分别实现收入42.1/52.5/65.0亿元，同比增长26%/25%/24%；归母净利润分别为4.6/5.9/7.2亿元，同比增长101%/27%/22%。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司基本面稳固，有能力探索增量业务。

关键信息

财务数据概览

营收增长来源

• 行业分布：公司在卫生、能源、交通行业的同比增幅分别为113%/107%/97%；在云计算、信创、工业互联网安全领域的同比增幅分别为604%/120%/114%。
• 增长原因：尽管受到疫情对项目施行和交付的影响，但公司在高增长赛道取得了成果，推动了整体营收增长。

盈利改善预期

• 销售体系优化：公司持续引入中高级销售管理人员及售后支持团队，有望提升下半年销售规模。
• 财务指标改善：预计2022年归母净利润将大幅增长，2023-2024年维持稳健增长趋势。
• 现金流预期：公司经营活动现金流在2022年预计为负，但2023年有望转正，2024年继续改善。

风险提示

• 研发突破不及预期
• 政策支持不及预期
• 产品交付不及预期

财务比率分析

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 预期：公司基本面稳固，有望在未来三年实现收入和利润的持续增长，特别是在高增长赛道的表现令人期待。
• 估值修复：管理层提升业绩目标，有助于未来估值的修复。

分析师与研究助理简介

• 尹沿技：华安证券研究总监、研究所所长，兼TMT首席分析师，曾多次获得新财富、水晶球最佳分析师。
• 王奇珏：华安计算机团队联席首席，上海财经大学本硕，7年计算机行研经验，2022年加入华安证券研究所。
• 张旭光：凯斯西储大学金融学硕士，主要覆盖AI及行业信息化，2021年加入华安证券研究所。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要的资料或面临重大不确定性事件而无法给出明确的投资评级

重要声明

• 分析师声明：本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，不因具体推荐意见或观点而直接或间接受任何形式的补偿。
• 免责声明：华安证券研究所力求准确、可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。本报告中的信息或表述意见仅供参考，不构成投资建议。投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。