深度报告-20230929-华创证券-天融信-002212.SZ-深度研究报告_稳坐防火墙龙头_前瞻布局新安全领域_32页_3mb

公司地位
天融信是中国首家网络安全公司，市占率行业领先，连续23年防火墙产品销量第一，多项产品位居市场前三，形成“一专多强”核心能力。

行业背景
网络安全法律法规完善（如《网络安全法》《数据安全法》等），行业需求被加速释放。预计2026年中国网络安全支出达2886亿美元，CAGR 188%，增速全球第一。

布局方向
产品布局覆盖数据安全、云服务、信创等领域。2023年上半年信创业务收入同比增长7437%，国产化产品实现规模化应用。

财务预测
2023-2025年收入预计4583亿、5801亿、7256亿元，净利润453亿、600亿、777亿元，同比增速分别为293%、266%、251%。EPS预测038元、051元、066元，PE目标35倍，目标价133元。

投资建议
首次覆盖推荐，评级“稳坐防火墙龙头，前瞻布局新安全领域”。

风险提示
竞争加剧、政策落地不及预期、产品应用不及预期。