20230424-中邮证券-天融信-002212.SZ-防火墙龙头厂商_探索AI+网络安全_5页_572kb

报告总结

公司概况

天融信是国内第一家网络安全企业，成立于1995年，连续多年在国内防火墙市场位居第一。公司产品覆盖防火墙、VPN、IDPS、WAF等多种类别，并提供安全咨询和服务。截至2023年4月，公司最新收盘价为1211元，总市值约143亿元。

财务表现

2022年，公司实现营业收入354.3亿元，同比增长571%；但归属于母公司净利润同比下降108%至205亿元，主要受疫情影响。费用控制成效显著，期间费用总计增长516%，低于前期水平，地市下沉策略推动商业客户收入增长6473%。信创收入同比增长2573%，显示在国产化浪潮中的强劲表现。

产品与创新

公司专注于AI与网络安全的融合，发布新产品如防火墙和态势感知系统，拓展云安全、大数据安全和工业互联网安全领域。基于大模型技术，实现恶意样本检测、攻击溯源等创新应用，并通过多云融合产品布局新兴市场。

投资建议

首次覆盖给予买入评级。预计2023-2025年每股收益(EPS)分别为0.1704元、0.4105元、0.6606元，当前市盈率(PE)为2973倍，目标PE逐步降至2326倍，未来增长空间广阔。

风险提示

主要风险包括宏观环境波动、网络安全行业竞争加剧、信创政策推进不及预期及产品研发进度滞后。建议投资者风险自担，投资前仔细阅读免责条款。