20210402-国投安信期货-聚烯烃周报_跌势趋缓_震荡整理_8页_5mb

跌势趋缓震荡整理总结

核心内容概述

当前塑料与聚丙烯市场整体呈现跌势趋缓、震荡整理的态势。供应端库存压力有所显现，但整体供应仍相对稳定；需求端则因季节性因素和出口减少而疲软。利润方面，多数生产路线利润下滑，但部分装置毛利有所回升。市场操作机会较为有限，需关注中游贸易商去库存能力及后续需求变化。

主要观点

1. 供应情况

• PE：截至04月01日，两油库存环比上涨2.47%，贸易商库存增加，压力较大。
• PP：两油塑料总库存为84.5万吨，环比下降59%，同比去年下降28.39%，库存维持偏低水平。

2. 需求表现

• PE：下游农膜开工环比下降3.5%，春用棚膜需求收尾，地膜生产高峰中开工提升有限。
• PP：下游订单情况一般，新单成交乏力，原料补货需求不高，按需采购为主。出口逐步关闭，提振作用减弱。

3. 利润分析

• PE：
  • 油制LL利润为2254元/吨，煤制LL利润为1757元/吨。
  • 各装置利润普遍下滑，其中PE-MTO、PE-CTO、PE-乙烯裂解装置毛利均下降。
• PP：
  • 各装置利润均呈现下跌趋势，仅外采丙烯装置毛利小涨。
  • 成本方面，外采丙烯装置成本最高，达8754元/吨，而乙烯裂解装置成本最低，为6754元/吨。

4. 市场驱动因素

• 塑料主力合约下探至长期下跌通道上沿遇支撑，横盘整理。
• 聚丙烯价格跌势放缓，部分因价格调整释放利空，但需求端仍偏弱。
• 中游贸易商库存逐步累积，去库能力成为关注重点。
• 下周清明假期可能加剧库存累积，市场操作需谨慎。

关键信息

价格与价差

• 塑料：主力合约收盘价为8725元/吨，周涨跌幅为0.93%，月涨跌幅为1.16%，年涨跌幅为12.44%。
• 聚丙烯：主力合约收盘价为8963元/吨，周涨跌幅为0.11%，月涨跌幅为0.62%，年涨跌幅为11.59%。
• 区域价差：
  • LLDPE（膜级）：华北与华东价差为-100元/吨，华南与华东价差为50元/吨。
  • PP（拉丝级）：华北与华东价差为-100元/吨，华南与华东价差为-50元/吨。
• 跨品种价差：
  • 塑料与聚丙烯现货价差与期货价差均显示两者价格接近，但仍有细微波动。
  • PP粉粒价差、低熔共聚与拉丝价差均反映市场结构变化。

成本与毛利

• PE：
  • 成本差异显著，外采丙烯成本最高，达8754元/吨，油制与煤制成本较低。
  • 毛利方面，油制LL利润为2254元/吨，煤制LL利润为1757元/吨。
• PP：
  • 成本方面，外采丙烯装置成本最高，乙烯裂解装置成本最低。
  • 毛利普遍下滑，仅外采丙烯装置毛利小幅上涨。

操作评级

• 聚丙烯：★★★（趋势性下跌，但跌势趋缓，市场操作机会显现）
• 塑料：★★★（趋势性下跌，但跌势趋缓，市场操作机会显现）

图表说明

• 图1：塑料和聚丙烯主力连续收盘价对比。
• 图2、图3：LL与PP期现价差图，反映现货与期货价格关系。
• 图4、图5：PP与LLDPE不同区域价格对比。
• 图6、图7：PP与LLDPE不同区域价差图。
• 图8、图9：塑料与聚丙烯现货及期货价差图。
• 图10、图11：PP粉粒、低熔共聚与拉丝价差图。
• 图12、图14、图15：LDPE、HDPE（中空级）与LLDPE价差图。
• 图16、图17、图18：不同合约间的季节性价差分析。
• 图19、图20、图21：PP不同合约间的季节性价差分析。
• 图22、图23：PE不同原料来源成本与毛利对比。
• 图24、图25：PP不同原料路线成本与毛利对比。
• 图26、图27、图28、图29：石化排产与检修比例，反映生产动态。

其他信息

• 分析师：牛卉，国投安信期货有限公司高级分析师。
• 联系方式：F0256759 Z0002615，电话：010-58747784，邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，公司不承担任何责任。

总结

整体来看，塑料与聚丙烯市场处于震荡整理阶段，供应压力有所显现，但未形成明显趋势性上涨或下跌。需求端受季节性和出口影响，表现平淡，进一步压制价格走势。利润下滑成为市场主旋律，但部分装置因成本调整出现毛利回升。操作上建议关注中游贸易商去库存能力及后续需求变化，短期以观望为主。