20230612-国投安信期货-聚烯烃周报_缺乏方向指引_价格震荡整理_8页_3mb

聚烯烃周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了中国聚烯烃市场（包括塑料和聚丙烯）的近期供需状况、成本与利润情况、期现价差、区域价差、跨品种与跨期价差，以及石化企业的排产与检修情况。整体来看，市场处于震荡整理阶段，缺乏明确的方向指引，价格在相对低位徘徊。

主要观点

1. 塑料市场

• 供应：截至6月7日，中国聚乙烯生产企业样本库存量为52.27万吨，环比增加3.06万吨，涨幅6.22%。
• 需求：下游整体开工率环比下降0.3%，其中农膜、管材、中空、注塑、包装膜、拉丝开工率分别环比下降1.05%、1%、1.24%、1.67%、+1.11%、1.45%。
• 利润：油制LL利润为-364元/吨，煤制LL利润为1633元/吨，利润差-1997元/吨。
• 驱动：下游工厂维持低位开工，但原料价格相对低位，逢低交货意愿有所增加。供需弱平衡，技术面显示塑料主力期货合约5日均线上穿10日均线，价格阶段性企稳。6月为传统筑底期，价格已处于相对低位。
• 操作评级：☆☆☆（偏空，趋势不明确，可操作性不强）

2. 聚丙烯市场

• 供应：上周检修缩量，国内聚丙烯产量环比增加4.34万吨，涨幅7.63%。同比增加4.63万吨，涨幅8.18%。
• 需求：整体处于传统淡季，订单力度弱于去年同期。BOPP需求受电商618带动，但新订单疲软；夏季餐饮及奶茶需求可能带动部分薄壁注塑需求；汽车消费进入淡季，原料采购积极性下降。
• 利润：煤制、甲醇制、外采丙烯制PP利润有所修复，油制、PDH制利润下滑。
• 驱动：供应端压力尚未释放，巨正源和安庆石化装置即将投产，预期供应承压。需求端多空互现，行业间差距较大，整体开工率偏低，需求疲弱，导致价格横盘整理。技术面显示期货主力合约5日均线走平。
• 操作评级：☆☆☆（偏空，趋势不明确，可操作性不强）

关键信息

价格与涨跌情况

• 塑料：收盘价7657元/吨，周跌60元，跌幅0.78%，月跌幅1.82%，年跌幅6.15%。
• PP：收盘价6894元/吨，周跌71元，跌幅1.02%，月跌幅1.46%，年跌幅11.90%。
• LLDPE（膜级）：
  • 华北：7800元/吨，周涨50元，涨幅0.65%
  • 华东：7850元/吨，周跌50元，跌幅0.63%
  • 华南：7850元/吨，周涨100元，涨幅1.29%
• PP（拉丝级）：
  • 华北：6950元/吨，周跌30元，跌幅0.43%
  • 华东：7030元/吨，周跌20元，跌幅0.28%
  • 华南：7100元/吨，周跌40元，跌幅0.56%

成本与利润

• PE：
  • 油制成本8314元/吨，煤制成本6227元/吨，成本差2087元/吨
  • 油制LL利润-364元/吨，煤制LL利润1633元/吨，利润差-1997元/吨
• PP：
  • 油制PP利润-1066元/吨，煤制PP利润-315元/吨，外采丙烯制PP利润+212元/吨，PDH制PP利润-135元/吨
  • 成本方面，PP-MTO装置成本6610元/吨，PP-CTO装置成本6689元/吨，PP-乙烯裂解装置成本8057元/吨

价差分析

• 期现价差：图2和图3显示LL和PP的期现价差处于震荡区间。
• 区域价差：图4、图5、图6、图7显示不同区域PP和LLDPE的价格及价差存在差异，主要受供需和运输成本影响。
• 跨品种价差：图8显示塑料与聚丙烯现货价差较窄；图9显示期货主力合约价差也处于低位。
• 跨期价差：图16、图17、图18、图20显示不同月份的LL和PP合约价差呈现季节性特征，6月为筑底阶段。

操作建议与市场展望

• 趋势判断：整体市场缺乏明确方向，价格震荡整理，技术面显示阶段性企稳。
• 操作建议：塑料和聚丙烯操作评级均为☆☆☆，建议以观望为主，短期趋势不明确，可操作性较弱。
• 供需预期：供应端压力逐步释放，但需求端仍偏弱，尤其在传统淡季期间。
• 成本驱动：不同原料路线的成本差异显著，煤制成本较低，油制成本较高，对利润产生较大影响。

石化排产与检修情况

• PP检修比例：图26显示PP停车检修比例有所下降，但装置投产预期增加，供应压力仍存。
• PE检修比例：图27显示PE检修比例维持在相对低位。
• 排产比例：
  • 图28：线性排产比例下降
  • 图29：拉丝排产比例下降

其他数据支持

• 图19、图21、图22、图23、图24、图25、图26、图28、图29等图示提供了详细的季节性分析和成本毛利对比，进一步支持了市场震荡整理的判断。

总结

当前聚烯烃市场处于供需弱平衡状态，价格震荡整理，缺乏明确方向指引。塑料和聚丙烯均呈现偏空趋势，操作性不强，建议以观望为主。成本结构和利润表现显示煤制路线相对更有优势，而油制路线利润承压。随着装置投产和需求季节性变化，市场可能进入新的调整阶段，需密切关注供需变化与成本波动。