20221128-国投安信期货-聚烯烃周报_物流不畅_价格整理_8页_3mb

物流不畅价格整理总结

核心内容

本报告分析了近期中国聚烯烃市场（包括聚乙烯和聚丙烯）的供需、成本、利润及价格走势，结合图表和数据，对市场趋势进行了预判。

主要观点

1. 聚乙烯（PE）市场

• 供应：截至11月23日，中国聚乙烯生产企业样本库存量为40.34万吨，环比下降3.08%。
• 需求：下游整体开工率环比下降0.66%，其中农膜、管材、中空、注塑、包装膜、拉丝开工率分别下降1.37%、0.17%、0.38%、0.48%、0.67%、0.22%。
• 利润：油制成本下降322元/吨，煤制成本下降857元/吨，成本差+535元/吨；油制LL利润为-727元/吨，煤制LL利润为-1890元/吨，利润差-545元/吨。
• 驱动：成本端支撑走强，部分企业检修装置即将开车，进口套利窗口打开，供应量预计增加；但棚膜需求进入旺季尾声，刚需减弱，物流受阻导致企业订单下降，供需矛盾不减，价格延续区间整理。

2. 聚丙烯（PP）市场

• 供应：中国聚丙烯生产企业库存环比下降1.48%，贸易商库存下降3.47%，港口库存下降0.20%；拉丝级PP库存环比上升2.51%，纤维级PP库存环比下降4.66%。
• 需求：下游新增订单普遍低于往年同期，原料补仓意愿下降，企业面临成品库存压力及资金周转压力，短期需求疲态难改。
• 利润：油制利润大幅修复，其他来源利润均下滑；油制、煤制、外采甲醇制、外采丙烯和PDH制利润分别为-1702元/吨、-640元/吨、-1918元/吨、-206元/吨、-1445元/吨。
• 驱动：检修整体下滑，进口窗口打开，但下游需求低于往年，物流受阻，市场疲态延续；成本端支撑有所走强，价格缺乏指引，呈整理格局。

关键信息

价格走势

现货价差

操作评级

市场分析

成本与毛利

• PE：
  • 成本：不同原料来源的成本差异较大，油制成本为10225元/吨，煤制成本为9343元/吨，乙烯裂解装置成本为9343元/吨。
  • 毛利：油制毛利为-2258元/吨，煤制毛利为-35元/吨，乙烯裂解装置毛利为-1121元/吨。
• PP：
  • 成本：不同原料路线的成本差异显著，油制成本为-1702元/吨，煤制成本为-640元/吨，外采丙烯成本为-206元/吨，PDH成本为-1445元/吨。
  • 毛利：油制毛利为-1702元/吨，煤制毛利为-640元/吨，外采丙烯毛利为-206元/吨，PDH毛利为-1445元/吨。

价差分析

• 期现价差：LLDPE和PP的期现价差显示市场波动较小，缺乏明确方向。
• 区域价差：不同地区价格存在差异，华北、华东、华南价差明显，反映物流不畅及区域供需不平衡。
• 跨品种价差：塑料与聚丙烯价差维持在合理区间，但缺乏明确趋势指引。
• 跨期价差：季节性分析显示，不同合约之间的价差波动较大，反映市场对未来预期的不确定性。

市场展望

• 供应端：随着部分企业检修装置开车，供应量预计增加，成本端支撑走强。
• 需求端：公共卫生事件导致物流受阻，下游需求疲软，订单持续性下降。
• 价格走势：供需矛盾不减，价格延续区间整理，短期内缺乏明确趋势指引。

结论

当前聚烯烃市场整体呈现供需矛盾不减、价格整理的格局。成本端支撑走强，但需求端疲软，物流不畅对市场造成较大影响。操作评级为★★★，表明市场趋势较为明晰，具备一定的投资机会。建议投资者密切关注成本变化及物流恢复情况，合理把握操作节奏。