20240122-国投安信期货-聚烯烃周报_价格弱势整理_基本面偏弱_9页_3mb

价格弱势整理基本面偏弱总结

核心内容概述

当前塑料与聚丙烯市场整体呈现价格弱势整理态势，基本面偏弱。供应端检修力度有所减弱，但库存仍处于相对高位，市场以消化前期库存为主。需求端表现疲软，下游开工率下滑，新增订单跟进缓慢，导致市场上涨动力不足。同时，成本与利润方面，部分工艺利润下滑，市场缺乏明显支撑。

主要观点与关键信息

1. 塑料市场分析

• 供应：PE周度计划检修损失量为7.38万吨，环比减少1.05万吨，其中LLDPE损失量2.54万吨。
• 需求：农膜开工率上涨1个百分点至43%，但包装、薄膜、管材开工率均下降1个百分点，分别为54%、46%、34%。其他行业开工率维持稳定，主流开工率在34%-54%之间。
• 利润：油制LL利润为-311元/吨，煤制LL利润为871元/吨，利润差-1182元/吨。
• 驱动：供应压力不大，但库存偏高，市场以消化库存为主；需求疲软，新增订单跟进缓慢，限制价格上涨空间。

2. 聚丙烯市场分析

• 供应：聚丙烯生产企业总库存环比下降1.93%，样本贸易商库存环比下降1.80%，港口仓库库存环比下降2.83%。其中，拉丝级库存环比下降2.48%，纤维级库存环比下降10.67%。
• 需求：塑编中大型企业原料库存天数较上周增加3.27%，BOPP样本企业原料库存天数较上周下降1.44%。
• 利润：煤制、PDH制PP利润有所修复，而油制、甲醇制、丙烯制PP利润下滑，油制、煤制、外采甲醇制、外采丙烯和PDH制利润分别为-918元/吨、-733元/吨、-1148元/吨、-241元/吨、-903元/吨。
• 驱动：检修力度增加，供应小幅缩减对市场有所支撑；但下游开工率下滑，节前补货接近尾声，需求转淡限制上行空间。

3. 期现价差与区域价差

• 期现价差：LLDPE与PP期现价差均呈现弱势整理，市场缺乏明显驱动。
• 区域价差：不同区域价格及价差波动不大，市场整体处于均衡状态。

4. 成本与毛利分析

• PE成本与毛利：不同原料来源成本差异较大，PE-MTO装置毛利为377元/吨，PE-CTO装置毛利为192元/吨，PE-乙烯裂解装置毛利为-303元/吨。
• PP成本与毛利：PP-MTO装置毛利为-335元/吨，PP-PDH装置毛利为-1028元/吨，PP-外采丙烯装置毛利为-440元/吨，PP-乙烯裂解装置毛利为-1055元/吨。
• 成本对比：PE-乙烯裂解装置成本最高，为8311元/吨，而PE-CTO裂解装置成本最低，为7506元/吨。

5. 石化排产情况

• PP检修比例：PP停车检修比例有所上升，显示供应端有所收紧。
• PE检修比例：PE检修比例环比下降，供应压力相对缓和。
• 线性与拉丝排产：线性与拉丝排产比例变化不大，市场整体供应稳定。

6. 跨期价差

• 塑料跨期价差：L1-5月差、L5-9月差、L9-1月差均显示市场处于弱势整理，缺乏明显上涨或下跌趋势。
• 聚丙烯跨期价差：PP1-5月差、PP5-9月差、PP9-1月差均呈现弱势，市场走势不明朗。

操作评级

• 聚丙烯：☆☆☆（趋势性下跌，操作性较弱）
• 塑料：☆☆☆（趋势性下跌，操作性较弱）

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势明确但操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确且行情正在发酵
• ★★★：趋势更加明确，具备投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主

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