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新能源业务增长迅速，Q2业绩环比改善总结

核心内容概述

本报告首次对一家新能源企业进行覆盖，分析其2022年上半年的财务表现及未来增长潜力。报告指出公司新能源业务持续扩张，Q2业绩显著改善，投资收益有望回升，整体盈利能力具备提升空间。分析师李渤对该公司给出“增持”评级，并基于未来三年的盈利预测，提供了详细的财务数据支持。

主要观点

1. Q2业绩环比改善

• H1营业收入：15.37亿元，同比增长27.37%。
• H1归母净利润：2.00亿元，同比下降6.13%。
• Q2营业收入：8.54亿元，同比增长42.76%。
• Q2归母净利润：1.22亿元，同比增长10.36%，环比增长55%。
• 业绩下滑原因：H1因疫情影响部分参股公司的营收及净利润，导致投资收益同比下滑。
• 未来展望：随着疫情缓解，投资收益有望回升，新能源业务持续增长，盈利能力有望改善。

2. 毛利率有所下滑，但控费效果显著

• H1毛利率：20.90%，同比下降3.73个百分点。
• Q2毛利率：20.04%，同比下降6.59个百分点。
• 毛利率下滑原因：会计准则变化导致维修费用和部分工资费用调整计入制造费用。
• 期间费用率：H1期间费用率11.38%，同比下降5.70个百分点。
• 各费用项表现：
  • 销售费用率：0.58%，同比下降0.58个百分点。
  • 管理费用率：6.19%，同比下降3.63个百分点。
  • 研发费用率：3.16%，同比下降0.06个百分点。
  • 财务费用率：1.44%，同比下降1.42个百分点。

3. 新能源业务占比持续提升

• 公司已进入奔驰EQB、宝马EV、蔚小理、特斯拉、大众MEB、零跑、哪吒、华人运通等国内外知名整车厂。
• H1新能源销售占比达29.66%，较2021年全年提升5.16个百分点。
• 新能源业务增长势头强劲，是公司未来业绩增长的核心驱动力。

4. 智能座舱业务打开成长空间

• 公司于2021年推出第一代智能座舱。
• 通过HarmonyOS打通智能座舱与个人穿戴设备的健康管理系统，形成差异化竞争优势。
• 智能座舱业务落地后，将为公司带来新的收入增长点。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标（单位：%）

估值指标（单位：倍）

投资建议

• 投资评级：增持（首次）
• 估值逻辑：公司盈利能力和估值水平持续改善，未来增长潜力较大。
• 风险提示：
  • 新产品销售不及预期；
  • 行业竞争加剧；
  • 宏观经济下行风险。

公司信息

• 流通股本：3.80亿股
• 每股净资产：11.38元
• 总股本：3.80亿股
• 最新收盘价：20.24元（2022-08-23）

附录：相关报告

1. 《业绩符合预期，受益一汽大众周期》2018-10-30
2. 《中报业绩符合预期，持续受益大众周期》2018-08-28
3. 《投资收益增厚业绩，受益一汽大众周期》2018-08-20