20230421-财通证券-常熟汽饰-603035.SH-业绩同比增长_智能座舱业务可期_3页_841kb

常熟汽饰（603035）投资研究报告总结

业绩与财务数据分析

• 业绩表现：2022年实现营业收入3666亿元，同比增长3973%，归母净利润512亿元，同比增长2176%。产品毛利率同比下降23个百分点，系软硬件投入、工资上升及项目正常折旧所致，预计投入后将改善。
• 费用率变化：费用率下降受规模效应和财务费用减少（可转债利息计提结束）影响，三费总额同比下降122%。
• 增长驱动：新能源业务占比达31%，国内国际市场同步扩展，智能座舱项目通过华为合作推进，技术研发投入与海外研发基地建设加快。

核心观点与投资策略

• 评级：维持“增持”评级，目标PE2023-2025年间分别为1026、849、709倍。
• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为4679亿、5661亿、6794亿，归母净利润分别为642亿、776亿、931亿。
• 投资建议：坚定看好公司外延拓展潜力，12个月目标价较现价有显著提升空间。

经营动态要点

• 获得10家以上国内外知名整车厂新能源项目订单
• 常熟、天津、芜湖等多地建清洁能源项目，屋顶光伏发电年产能达6000KW
• 智能座舱产业化取得突破进展，产品出货量同比大增

风险提示

• 宏观经济下滑
• 客户依赖风险
• 技术研发及国际化拓展不及预期