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常熟汽饰（603035）总结

核心内容

常熟汽饰是一家专注于汽车零部件制造的企业，近期发布2022年中报，显示其在新能源业务领域取得显著进展。公司营收和利润均实现增长，尽管部分业务面临成本压力，但整体表现积极，未来增长潜力较大。

主要观点

• 新能源业务发力：公司新能源业务营收占比近30%，同比提升5.1%，单车价值持续提升，显示出公司在新能源汽车市场的竞争力。
• 内生增长与客户拓展：公司不断优化客户结构，承接了理想、特斯拉、长城、哪吒等新客户项目，同时成功进入宝马供应商体系，进一步扩大市场份额。
• 控费能力优秀：公司三费费用率同比下降5.7个百分点，主要受益于设备维修费用和利息计提的减少，以及通过集中采购、锁价等措施控制原材料成本。
• 盈利阶段性承压：尽管净利润同比下滑6.1%，但新能源业务盈利贡献显著，支撑整体盈利表现。
• 产能布局完善：公司已形成“四个板块、十二个基地”的布局，新增海外研发基地，积极拓展国际市场，未来产能释放可期。
• 投资策略与评级：基于公司良好的增长预期和市场地位，给予“买入”评级，当前估值为15倍，未来盈利有望持续改善。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：20.24元
• 总股本/流通：380/380百万股
• 总市值/流通：7,692/7,692百万元
• 12个月最高/最低：22.09/11.60元

财务预测

财务指标预测

中报表现

• 1H22营收：15.4亿，同比+27.4%
• 1H22归母净利：2.0亿，同比-6.1%
• 2Q22营收：8.6亿，同比+43.0%，环比+25.4%
• 2Q22归母净利：1.2亿，同比+10.0%，环比+53.2%

财务状况

• 资产负债表：资产总计从2020年的7,152百万增长至2024年的11,854百万，负债和股东权益同步增长。
• 现金流量：2022年经营性现金流显著增长至1,320百万，显示公司运营效率提升。

风险提示

• 客户销量不及预期
• 原材料价格波动
• 缺芯缓解进度不及预期

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业回报高于市场5%以上
  • 中性：行业回报介于-5%与5%之间
  • 看淡：行业回报低于市场5%以下

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

研究团队信息

• 证券分析师：白宇

  • 电话：010-88695257
  • 邮箱：baiyu@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190518020004

• 销售团队：

  • 全国销售总监：王均丽
  • 华北销售总监：成小勇
  • 华北销售：韦珂嘉、刘莹、董英杰、常新宇
  • 华东销售总监：陈辉弥
  • 华东销售：徐丽闵、胡亦真、周许奕、李昕蔚
  • 华南销售总监：张茜萍
  • 华南销售副总监：查方龙
  • 华南销售：张卓粤、张靖雯、何艺雯、李艳文、陈宇

公司信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
• 许可证编号：13480000

重要声明

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