20230419-西南证券-常熟汽饰-603035.SH-利润结构持续优化_智能座舱业务落地加速_6页_1mb

常熟汽饰（603035）2022年年报点评

核心观点

维持“买入”评级，目标价3060元，对应2023年18倍PE。

业绩摘要

• 2022年营收3666亿元（+3767%），净利润512亿元（+2176%）。
• Q4营收1085亿元（环比+388%），归母净利润142亿元（环比-1599%）。

业务分析

• 新能源板块：营收占比达31%，同比提升65个百分点，利润贡献显著增长，盈利能力增强。
• 智能座舱：与华为、博泰等合作，获集度、小米等客户定点，单车ASP或增至万元。
• 一体化服务：模具子公司扭亏为盈，强化核心竞争力，2023-2025年营收年增速超30%。

投资建议

• 预计2023-2025年EPS分别为170元、209元、242元，三年复合增速216%。
• 维持“买入”评级，目标价3060元。

风险提示

• 客户拓展不及预期、原材料价格波动、智能座舱业务风险等。