20170625-天风证券-国防军工行业研究周报_军工科研院所改制箭在弦上_军民融合东风频吹即将开启实施新生态_聚焦板块新机遇_21页_613kb

国防军工行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2017年第二季度国防军工行业的投资机会，主要围绕军工科研院所改制、军工企业混改、军民融合政策实施、海空装备发展及国防信息化等主题展开。报告指出，军工行业在政策支持与基本面改善的双重驱动下，迎来新一轮发展机遇，尤其在混改与资产证券化方面，相关企业将受益显著。

主要观点

• 军工科研院所改制加速：配套政策及试点方案有望在下半年发布，推荐提前布局改制及资产证券化相关标的。
• 军工混改持续推进：第二批混改试点已确定，第三批正在审批中，军工混改将成为全年主线。
• 军民融合进入实施阶段：政策落地推动军工行业结构优化，重点看好信息化与高端制造领域的民参军企业。
• 海空装备发展成为投资主线：随着军费上涨周期到来及国际局势紧张，海空装备及国防信息化将获得持续关注。
• 军工板块估值修复：板块超跌后出现左侧机会，建议关注超跌白马股与权重股。

关键信息

1. 重点跟踪公司

• 军工科研院所改制相关：国睿科技、航天电子、四创电子、久之洋、航天发展
• 民参军重点标的：航新科技、天银机电、新研股份、泰豪科技、欧比特
• 本月金股组合：航新科技、航天电子、中直股份、国睿科技、四创电子

2. 行业表现

• 上周军工行业指数上涨1.77%，行业回暖迹象明显。
• 沪深300指数上涨0.55%，军工板块相对表现较好。

3. 军工混改与资产证券化

• 混改试点推进：第二批已确定，第三批加快审批，重点在军工等垄断行业。
• 资产证券化机会：重点关注航天系、中船系及兵工系资产注入预期。
• 推荐标的：
  • 航天电子：唯一混改试点单位，大股东体外净利润4.5亿，资产注入预期明确。
  • 中船防务、中国动力：南北船合并预期下，关注其资产注入及混改潜力。
  • 湘电股份：组建军工公司获批，受益海军发展，成为湖南军民融合标杆。

4. 海空装备投资主线

• 航母作战群建设：预计未来十年将建4个左右航母战斗群，舰载机市场空间约1100亿元，总市场规模有望达1300-1500亿元。
• 大飞机产业：C919首飞，蛟龙5.1首滑，推动产业链发展，关注中航黑豹、中航飞机、中航机电等。
• 军费上涨周期：美国军费增长10%，结束五年下降，全球军备竞争或将加剧，带动海空装备需求。

5. 国防信息化发展

• 政策推动：中央军民融合委员会成立，四大文件发布，推动信息化领域发展。
• 民参军企业：航新科技、航天电子、国睿科技、四创电子等，受益于信息化技术应用与军转民趋势。
• 航天信息化：航天五院资产证券化启动，关注其下属上市公司如康拓红外、中国卫星。

6. 风险提示

• 政策不达预期：混改与科研院所改制进程可能低于预期。
• 船舶行业下行：持续影响造船公司业绩。
• 市场波动：军工板块可能因市场风格切换而出现短期波动。

投资建议

• 推荐布局：重点关注资产证券化、混改试点及超跌修复机会，推荐中直股份、航天电子、国睿科技、航新科技、四创电子等。
• 关注重点：
  • 混改标的：航天电子、内蒙一机、中国船舶。
  • 军民融合：关注信息化与高端制造领域民参军企业。
  • 海空装备：中航黑豹、中船防务、湘电股份等。
• 短期交易机会：军工分级下折后反弹，建议布局超跌白马股及具备多重主题叠加的标的。

行业发展趋势

• 军民融合全面启动：政策推动下，军工行业将经历深度改革，推动产业升级。
• 军工产业结构优化：混改与资产证券化将提升效率，推动军工企业市场化运作。
• 海空装备成为未来重点：随着国际局势变化与军费上涨，海空装备订单有望持续增长。

关键数据与事件

• 航天发展：2016年净利润增长12.99%，预计2017年净利润增长显著。
• 中航黑豹：解除退市风险，沈飞拟注入，成为歼击机唯一标的。
• 中国动力：完成股权激励，资产注入预期明确，市值低估。
• 湘电股份：组建军工公司获批，受益海军发展，推进混改。
• 海兰信：导航与海洋信息化龙头企业，本土化率低，存在较大突破空间。
• 天舟一号：成功发射，标志航天大发展，推动资产证券化。

行业动态与公司公告

• 重点公司公告：涉及股权激励、资产注入、并购重组等，如航天发展、中航机电、泰豪科技等。
• 市场表现：军工行业整体上涨，细分板块各有表现，如航天、航空、民参军等。

总结

本报告指出，2017年军工行业在政策与基本面双重驱动下，迎来重要发展机遇。重点推荐混改与资产证券化，以及海空装备与国防信息化相关标的。军工板块在超跌后具备修复机会，建议关注相关公司的投资价值与增长潜力。