20170709-兴业证券-策略_四大行业_军工科研院所改制投资机会纪要_13页_1mb

文档总结：军工科研院所改制投资机会分析

核心内容

本报告由兴业证券发布，主要围绕军工科研院所改制的投资机会进行分析，同时涉及策略、计算机、通信、中小盘等领域的投资建议。报告指出，随着军工改革的推进，相关上市公司有望通过资产注入获得显著估值提升，成为当前市场关注的重点。

主要观点

1. 策略分析：流动性压力再现，把握反弹窗口

• 二季度以来，市场受金融监管影响，流动性预期出现边际变化。
• 6月央行通过公开市场操作缓解资金面压力，推动市场反弹。
• 随着半年末压力点过去，流动性边际放松可能结束，市场将面临新的调整。
• 建议在流动性宽松预期转变前，抓紧时间收获反弹。
• 全国金融工作会议可能影响市场对金融监管节奏和流动性的预期。

2. 军工行业：科研院所改制为投资主线

• 军工科研院所改制进入实施阶段，首批41家单位启动转制。
• 大部分军工科研院所将实现转企，预计2020年前完成约70%的转制工作。
• 转制将提升军工制造企业的可持续发展能力，优化军工资产质量。
• 释放科研所技术创新与产业化活力，推动技术进步和经济规模扩大。

3. 军工相关标的推荐

• 国睿科技、杰赛科技、四创电子、航天长峰：推荐增持，涨幅空间有望超过30%，受益于改制确定性高。
• 中航机电、中航电子、航天机电：与首批41家研究所相关，但涨幅空间相对有限。
• 太极股份：重点推荐，大股东中国电科资产证券化潜力大，业务多元，竞争力强。
• 海格通信：受益于军队装备订单释放、管理层变革和北斗高精度市场崛起，中期和长期基本面向好。
• 瑞特股份、航新科技：关注新装备周期带来的订单释放和基本面机会。

关键信息

4. 军工科研院所改制影响

• 资产注入后，估值有望提升至40倍PE，股价变动空间较大。
• 资产注入后，公司市值和每股收益将显著增长，具体数据见下表。

5. 资产注入测算（表1）

6. 估值敏感性分析（表2）

7. 通信行业：海格通信为核心标的

• 海格通信受益于军队装备订单释放、管理层变革和北斗高精度市场崛起。
• 2017-2019年预计收入分别为49亿、63亿、75亿，净利润分别为6.2亿、8.5亿、10.1亿。
• EPS分别为0.29元、0.4元、0.47元，对应当前股价PE分别为37倍、27倍、23倍。

8. 中小盘：关注四创电子及瑞特股份、航新科技

• 电科系和航天系旗下公司改制注入后弹性较大。
• 四创电子：作为中电科旗下重要资产，业务涵盖雷达和公共安全，订单充足，资产证券化率低，未来提升空间大。
• 瑞特股份、航新科技：值得关注，可能受益于新装备周期带来的订单释放。

结论

军工科研院所改制是当前重要的投资主题，相关上市公司有望通过资产注入和市场化改革获得显著估值提升。建议投资者重点关注国睿科技、杰赛科技、四创电子、航天长峰，同时关注海格通信、太极股份、瑞特股份、航新科技等具备较高增长潜力的标的。在流动性预期转变前，应抓紧时间布局，把握反弹机会。