20170618-天风证券-国防军工行业研究周报_军工科研院所改制箭在弦上_聚焦板块相关布局机会_20页_616kb

国防军工行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2017年国防军工行业的投资机会，重点聚焦于军工科研院所改制、军工集团混改、海空装备发展及国防信息化等主题。报告指出，军工板块在2017年表现出一定的复苏迹象，行业基本面良好，且政策支持下有望迎来持续增长。

主要观点

1. 军工科研院所改制

   • 军工科研院所改革配套政策及试点方案预计在2017年下半年发布，推动板块行情。
   • 重点推荐具备改制与资产证券化潜力的标的，如航天晨光、久之洋、中电广通、航天电子、杰赛科技等。
   • 政策层面的推进将加速军工企业改革，提高效率与竞争力。

2. 军工集团混改

   • 军工混改作为全年投资主线，第二季度为重要机遇期。
   • 重点推荐已确定混改试点但尚未落地方案的标的，如航天电子、内蒙一机、中国船舶等。
   • 混改将提升企业市场化程度，增强盈利能力。

3. 海空装备投资主线

   • 海空装备（航母、舰载机、大飞机）是未来十年军工投资的核心方向。
   • 重点推荐中直股份、中航黑豹、中船防务、国睿科技、航新科技等。
   • 国际局势紧张与军费上涨周期的开启，为海空装备发展提供强劲支撑。

4. 国防信息化

   • 雷科防务、航天发展、国睿科技等公司受益于国防信息化的发展。
   • 雷科防务与航天发展在军工信息化领域具备较强竞争力，是重点跟踪标的。

关键信息

本月金股组合

• 航新科技
• 航天电子
• 中直股份
• 国睿科技
• 四创电子

上周行业表现

• 中证军工指数上涨 $1.77%$
• 沪深300指数上涨 $0.55%$

军工板块基本面

• 2016年收入增长 $13%$，净利润增长 $68%$
• 一季报收入与净利润分别增长 $15%$ 和 $42%$
• 毛利率和净利率均呈上升趋势

航天板块亮点

• 航天产业进入飞跃式发展，预计“十三五”期间发射次数将达30次以上，未来十年将增长至350次。
• 航天电子、中国卫星、航天动力、康拓红外等是航天产业重点受益标的。

船舶行业分析

• 北船关注科研院所改制，南船关注主机厂注入。
• 重点推荐中国动力、中船防务、久之洋等。
• 船配本土化率提升空间巨大，预计未来十年船配市场可达4000亿元。

军民融合政策

• 2017年将成为军民融合政策落地的拐点年。
• 政策支持下，民参军企业将继续增加，重点布局信息化、新材料与高端装备。

投资建议

1. 关注科研院所改制与混改试点

   • 航天晨光、久之洋、中电广通、航天电子等标的具有较大受益潜力。

2. 布局海空装备与国防信息化

   • 中直股份、中航黑豹、中船防务、国睿科技、航新科技等是重点推荐标的。

3. 把握军工板块复苏机会

   • 军工板块超跌后存在左侧机会，关注中直股份、航天电子、国睿科技等白马股。

4. 军工电子与材料

   • 国防信息化与高科技材料发展推动军工电子企业如航天发展、国睿科技、光电股份等。

风险提示

• 军工集团混改进程低于预期
• 船舶行业持续下行严重拖累业绩
• 政策不达预期
• 军费投入低于预期

标的推荐

• 航天电子：航天+战略武器+混改/资产证券化，一季度净利润增长 $36.6%$，为航天军工龙头。
• 中直股份：直升机龙头，具备较大列装空间。
• 国睿科技：雷达产业龙头，受益国防信息化发展。
• 航新科技：航空ATE检测设备龙头，市场空间广阔。
• 中航黑豹：沈飞拟注入，为歼击机唯一标的，发展潜力大。
• 中国动力：船舶动力系统寡头，具备资产注入预期。
• 湘电股份：全电推进龙头企业，受益海军发展。
• 航天发展：国防信息化受益企业，业绩承诺超预期完成。
• 久之洋：光电通信船舶国家队，具备科研院所改制与混改双重逻辑。
• 中船防务：航母作战群建设核心标的，资产注入预期明确。

行业趋势

• 军工科研院所改制：有望在下半年政策发布后加速推进。
• 军工混改：第二季度为重要机遇期，政策落地将推动板块行情。
• 海空装备发展：航母战斗群、舰载机、大飞机产业持续孵化，市场空间巨大。
• 军民融合：政策支持下，军工高科技产业转民用，拓展应用空间。

行业数据

• 军工板块：2017年年初至今下跌 $12.84%$，但基本面强劲。
• 航天发射：2017年发射次数将达30次以上，未来十年将达350次。
• 船配市场：未来十年本土化率提升空间达 $40%$ 以上，市场潜力巨大。

结论

本报告认为，2017年国防军工行业将受益于科研院所改制、军工混改、海空装备发展及国防信息化等多重利好，板块具备持续修复与增长潜力。建议投资者提前布局相关标的，关注政策落地及基本面变化带来的投资机会。