20170709-广发证券-国防军工行业2017年第28周观点周报_首批军工科研院所改制工作启动_19页_2mb

国防军工行业2017年第28周观点周报总结

核心内容概述

2017年第28周的国防军工行业周报主要围绕军工科研院所改制、混合所有制改革（混改）、军民融合战略推进及行业基本面变化展开。报告指出，军工行业正处于改革关键期，政策利好逐步释放，行业估值处于低位，具备短期投资机会。同时，中长期来看，军工行业仍具有稳定增长潜力，有望重回景气周期。

主要观点

1. 军工科研院所改制启动

• 首批41家军工科研院所开始转制为企业的进程，标志着军工科研院所改革进入实施阶段。
• 改制完成后，科研院所的核心军品资产证券化将加速，提升行业整体效率与市场化水平。

2. 混合所有制改革持续推进

• 混改试点方案有望尽快实施，第二批试点单位预计近期获批。
• 军工集团混改进度变化值得重点关注，混改将有助于提升企业活力和市场竞争力。

3. 军民融合战略深化

• 习近平在中央军民融合发展委员会第一次全体会议上强调军民融合深度发展。
• 国防科工局发布《2017年军民融合专项行动计划》，在多个领域推进军民融合政策落地。
• 建议关注民参军和军转民相关企业，其受益于政策红利与市场拓展。

4. 行业基本面改善预期

• 军改进入新阶段，预计下半年军品装备采购将依据新编制体制运行。
• 军工行业在2016年及2017年上半年处于交付低点，下半年有望迎来业绩回升。

5. 国际局势影响评估

• 朝鲜半岛局势紧张，但战争概率较低。
• 美国、日本、韩国对朝采取联合行动，但未改变整体安全局势的可控性。

关键信息

行情回顾

• 本周行情：中证军工指数上涨1.94%，国防军工（中信）指数上涨2.02%，沪深300指数下跌0.30%。
• 年初至今：中证军工指数下跌11.15%，沪深300指数上涨10.45%。
• 军工细分子板块走势分化，部分公司表现优于大盘。

重点公司盈利预测（部分示例）

其他重点公司

• 中电广通：2017E EPS 0.04，PE 814.00；2018E EPS 0.05，PE 692.77；评级：谨慎增持
• 鹏起科技：2017E EPS 0.29，PE 37.92；2018E EPS 0.38，PE 28.44；评级：买入
• 航新科技：2017E EPS 0.60，PE 82.51；2018E EPS 0.81，PE 60.52；评级：谨慎增持

投资建议

• 短期：关注政策利好释放带来的投资机会，尤其是军民融合、科研院所改制、混改方案报出等。
• 中长期：关注低估值、具有成长性的上市公司，军工行业处于“黄金十年”增长周期。
• 推荐公司：鹏起科技、湘电股份、中电广通、中航光电、航新科技、杰赛科技、银河电子、中航机电、中航电子、中航飞机等。

风险提示

• 行业估值过高
• 军费支出持续低于预期
• 政策出台时间存在不确定性
• 资产证券化存在较大不确定性

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上（行业）或15%以上（公司）
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上（行业）或5%以上（公司）

总结

军工行业正处于改革与发展的关键阶段，科研院所改制、混改及军民融合政策的推进为行业带来新的增长动力。短期来看，市场对军工资产注入的预期下降，但行业基本面逐步改善，估值水平处于低位，具备投资价值。中长期来看，军工行业作为稳定增长行业，将在政策支持下持续受益。建议投资者关注政策导向明确、业绩有望回升、资产证券化潜力大的企业。