20170709-中泰证券-国防军工行业周报_首批41家军工科研院所转制工作启动_15页_1mb

国防军工行业周报总结（7.3-7.9）

核心内容概述

本周国防军工行业整体表现优于大盘，申万国防军工指数上涨1.93%，跑赢上证综指1.13个百分点，位列申万28个一级行业中的第8名。行业重点围绕军工科研院所转制、军工混改、军民融合以及海空装备列装等方向展开，显示出军工行业在政策推动和市场需求双重驱动下的积极态势。

核心观点与推荐标的

1.1 核心观点1：下半年重点关注军工集团混改与科研院所改制

• 国防科工局召开军工科研院所转制工作推进会，启动首批41家军工科研院所转制工作。
• 军工科研院所改革进入关键实施阶段，重点在航天系、电科系，其资产证券化率较低，具备较大资本运作空间。
• 改革将有助于优质资产注入上市公司，增强盈利能力。
• 建议关注资产证券化确定性高、成长性明确的军工白马及海空装备相关标的。

1.2 核心观点2：军民融合领域大有可为

• 军民融合进入加速实施期，国家政策持续支持。
• 2017年军民融合专项行动计划发布，提出30项重点工作。
• 军工集团如中国航发、中航工业等已出台相关规划，推动军民融合深度发展。
• 建议关注资产证券化确定性与弹性较高、进展较快的军转民军工白马及低估值民参军标的。

1.3 核心观点3：重点关注海空武器装备列装提速

• 全球军费进入上涨周期，海空装备在现代化战争中作用显著。
• 美国、日本、朝鲜等国家增加军费开支，推动武器装备列装。
• 我国首艘国产航母下水，海洋装备发展成为重点。
• 空军力量相对薄弱，列装提速将带来大量订单，对军工企业业绩产生正面影响。

本周市场表现

2.1 行情回顾

• 上周上证综指上涨0.80%，申万国防军工指数上涨1.93%。
• 行业排名上升，表现优于市场。

2.2 估值表现

• 申万国防军工指数PE走势及子板块PE走势显示，部分个股估值较低，具备投资价值。
• 重点公司PE逐步下降，部分公司PE已进入合理区间。

行业新闻

3.1 产业新闻

• 国防科工局发布2017年军民融合专项行动计划，推进六方面30项重点工作。
• 中国航发在陕西推动航空发动机产业自主创新。
• 中国船舶与大连海事大学共建“无人船技术与系统联合重点实验室”。
• 中国电科与海南省陵水县签署产业合作协议，助力地方发展。
• 航天科技集团已有2000多项技术转为民用，显示军民融合成果。

3.2 军情速递

• 美军B1轰炸机在朝韩边境投弹演习，中印在洞朗对峙，周边局势紧张。
• 朝鲜试射“火星-14”洲际弹道导弹，引发关注。
• 中国海军辽宁舰编队进行跨区机动训练，歼-15舰载机放飞频繁。
• 美国福特号航母进行战机起降试验，展示其军事实力。
• 中国在海空武器装备领域取得进展，包括反无人机武器、人工智能武器等。

公司动态

4.1 重要公告

• 航发动力、中国长城等公司发布半年度业绩预告，业绩增长显著。
• 中电广通重大资产重组事项通过，股票复牌。
• 中国船舶拟向中船邮轮科技发展有限公司增资7.2亿元。
• 多家公司发布资产重组进展、股权激励方案及限售股解禁等公告，显示行业活跃度。

热点追踪

5.1 首批41家军工科研院所转制工作启动

• 军工科研院所改革进入关键实施阶段，后续将加快制定和出台相关实施意见。
• 航天系、电科系科研院所资源丰富，资产证券化率低，具备较大资本运作空间。
• 转制有助于优质资产注入上市公司，提升盈利能力。

重点公司估值

6.1 重点公司估值表

风险提示

• 军工混改、科研院所改制进程不及预期。
• 周边局势动荡，可能影响行业稳定。
• 海空装备列装速度缓慢，影响订单和业绩增长。

投资建议

• 优先配置估值较低、成长性确定、业绩优良的军工标的。
• 关注军工混改、科研院所改制、军民融合、海空装备列装主线。
• 建议关注具备资产证券化潜力的航天系、电科系企业。

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持。
• 行业评级：增持、中性、减持。
• 评级标准基于报告发布日后6~12个月内公司股价或行业指数相对基准指数的涨幅。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格，仅供客户使用。报告基于公开资料，不构成投资建议，投资者需自行判断。