20160410-东海证券-国防军工行业4月报_关注科研院所改制和民参军板块_13页_1mb

国防军工行业2016年4月月报总结

核心内容

2016年4月国防军工行业报告指出，3月份国防军工板块整体涨幅为18.26%，在中信29个一级行业中排名第五，显著高于同期沪深300指数的10.91%涨幅。板块成交金额达到3456.40亿元，环比增长59.64%。国防军工市盈率为94.70，位居行业第一，但相较于2015年8月14日的945.08%溢价率已明显下滑。板块个股表现分化，金信诺、高德红外和威海广泰涨幅领先，而耐威科技、成发科技和中航动控则表现不佳。

主要观点

3月份基本面回顾

• 3月国防军工板块涨幅显著，主要驱动因素包括：
  • 国际局势紧张，促使军备投入增加；
  • 军队改革推动装备需求变化，重点利好空军、海洋和信息化装备；
  • 军工改革推进预期，如国企改革、科研院所改制和资产平台建设；
  • 军民融合深化，尤其是民参军的全面推广；
  • 大飞机项目和航空发动机专项持续推进；
  • 低空开放及相关政策利好。

4月份投资策略

• 国防军工板块贝塔值较高，建议在反弹行情中积极参与，给予“标配”评级。
• 推荐公司包括：
  • 航天板块：中国卫星；
  • 航空板块：中航动力、中航电子；
  • 船舶板块：中国船舶；
  • 通用航空板块：海特高新、中信海直；
  • 北斗板块：振芯科技。

关键信息

行业动态

• 科研院所改制：《涉军企事业单位改制重组上市及上市后资本运作军工事项审查工作管理暂行办法》出台，进一步推进军工国企改革和科研院所改制。
• 军民融合联盟成立：中国军民融合科技与产业联盟在北京成立，旨在促进军民融合深度发展。
• 国际局势紧张：朝鲜多次进行导弹和核试验，引发美国部署萨德系统的争议，同时中国周边局势紧张。
• 北斗卫星进展：中国成功发射第22颗北斗导航卫星，精度提升，核心部件国产化率提高。
• 军费增长：2016年军费增幅为7.6%，为近6年最低，但高于GDP增速目标，反映国防投入优化。

上市公司动态

• 德奥通航：收购德国Hirth公司100%股权，交易金额450万欧元。
• 四创电子：拟发行股份收购博微长安100%股权，募集配套资金11.21亿元。
• 北斗星通：拟发行股份和支付现金购买华信天线和佳利电子股权。
• 合众思壮：拟发行股份和支付现金购买5家公司的股权，募集配套资金10.84亿元。
• 耐威科技：拟发行股份购买北京集成电路投资中心和瑞通芯源100%股权，募集配套资金7.49亿元。

行业展望

• 长期来看，军工体系改革持续推进，科研院所改制和资产注入是重点。
• 航天板块中，中国卫星等公司因大股东拥有优质科研院所资源，未来资产注入预期较高。
• 航空板块中，中航动力、中航电子等公司受益于发动机专项和航电系统升级。
• 船舶板块中，中国船舶受益于军用船舶需求增长及集团资产整合。
• 通用航空板块中，海特高新、中信海直因低空开放和产业链发展受益。
• 北斗板块中，振芯科技在军用北斗定位系统应用方面具备优势。

投资风险提示

• 政策推进可能达不到预期，影响行业增长。

重点公司表

分析师简介

赵军伟，复旦大学理学学士和博士，具有中国商用飞机5年工作经验和2年以上证券研究经验，2013年8月加入东海证券，主要负责国防军工与机械专用设备研究。

免责条款与风险提示

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
• 本报告基于公开资料，对其真实性、准确性和完整性不作保证。
• 投资者需注意政策风险、市场波动及公司基本面变化等潜在风险。