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玻璃早报 2025-3-11 总结

核心内容概述

本报告对玻璃期货行情及基本面进行了全面分析，指出当前玻璃市场整体偏空，预计短期将震荡偏弱运行。主要逻辑为供给收缩但需求疲软，库存持续累积，导致市场承压。

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主要观点

1. 基本面分析

• 生产利润：玻璃生产利润处于低位，行业冷修放缓，产量下降至历史同期低位。
• 库存：全国浮法玻璃企业库存为6954.80万重量箱，较前一周增加3.59%，库存水平高于5年均值。
• 需求：地产及深加工企业复工复产不及预期，下游订单数量处于历史低位，需求疲弱不改。
• 价格走势：价格运行在20日线下方，且20日线持续向下，显示短期趋势偏弱。
• 主力持仓：主力合约净空，且空头增加，市场情绪偏空。

2. 市场预期

• 玻璃短期预计震荡偏空运行，主要受需求疲弱和库存累积影响。

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关键信息

一、期货行情

项目	前值（元/吨）	现值（元/吨）	涨跌幅
主力合约收盘价	1182	1143	-3.30%
沙河安全大板现货价	1136	1128	-0.70%
主力基差	-46	-15	-67.39%

二、现货行情

• 现货基准地：河北沙河5mm白玻大板市场价为1128元/吨，较前一日下跌8元/吨。
• 主要集散地：包括河北、湖北等地的玻璃现货价格走势显示市场整体偏弱。

三、成本端分析

• 煤炭为燃料的浮法工艺：理论利润缩窄。
• 天然气为燃料的浮法工艺：理论利润仍为亏损。
• 行业冷修：冷修速度放缓，但整体盈利空间有限。

四、供需平衡表（2017-2024E）

年份	产量（万吨）	进口（万吨）	出口（万吨）	净进口（万吨）	表观供应（万吨）	消费量（万吨）	供需差（万吨）	产量增速	消费增速	净进口占比
2017	5354	21	112	-91	5263	5229	34	—	—	-1.73%
2018	5162	22	86	-64	5098	5091	7	-3.59%	-2.64%	-1.26%
2019	5052	40	65	-25	5027	5061	-34	-2.13%	-0.59%	-0.50%
2020	5000	56	42	14	5014	5064	-50	-1.03%	0.06%	0.28%
2021	5494	52	39	13	5507	5412	95	9.88%	6.87%	0.24%
2022	5463	23	68	-45	5418	5327	91	-0.56%	-1.57%	-0.83%
2023	5301	20	69	-49	5252	5372	-120	-2.97%	0.84%	-0.93%
2024E	5510	20	69	-49	5461	5310	151	3.94%	-1.15%	-0.90%

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影响因素

利多因素

• 玻璃生产利润负反馈明显，产量持续下降至历史低位。

利空因素

• 年后下游复工复产不及预期，地产终端需求疲弱。
• 玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位。
• 加工行业资金回款不乐观，贸易商和加工厂心态谨慎，去库动力不足。

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主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 玻璃供给已降至同期较低水平，但需求疲弱，库存持续累积，导致市场承压，短期预计震荡偏空。

风险点

• 行业冷修加速可能进一步影响供给。
• 宏观及房地产政策出现超预期变化，可能对需求产生较大影响。

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