20201215-山西证券-商贸零售行业月度投资策略_商品零售结构优化_升级类消费引领增长_16页_2mb

商贸零售行业2020年11月投资策略总结

核心内容概述

2020年11月，商贸零售行业整体表现中性，沪深300指数上涨5.64%，而CS商贸零售行业下跌1%，跑输大盘6.64%。尽管消费复苏态势明朗，但行业上半年估值偏高，市场进入回调周期。行业内部子板块表现不一，贸易板块涨幅显著，而超市和电商板块则承压明显。

主要观点

• 市场表现：行业整体表现弱于沪深300，但强于去年同期，市场进入回调阶段。
• 消费复苏：线上消费保持快速增长，升级类消费带动增长，消费结构持续优化。
• 政策影响：双11带动新型消费模式发展，促消费政策发力，推动市场回暖。
• 行业动态：多个企业获得战略投资，尤其是生鲜电商领域，显示出资本对社区团购模式的重视。
• 投资建议：建议关注线上化迁移、数字化转型、私域流量运营及消费分级趋势下的不同需求。

关键信息

1. 行业市场表现回顾

• 一级行业概况：CS商贸零售行业11月下跌1%，较上年同期跌幅收窄2.86pct，但跑输大盘6.64pct。
• 细分行业表现：贸易、专业市场和家电3C涨幅居前，分别为8.99%、4.40%和3.91%。
• 估值情况：11月行业平均估值水平为67.4X，较上月大幅提升，剔除负值后为21.6X。

2. 行业数据跟踪

• CPI数据：11月CPI同比下降0.5%，环比下降0.6%，食品价格下降是主要因素，尤其是猪肉价格下降12.5%。
• 社零总额：11月社零总额同比增长5.0%，增速比上月加快0.7pct，市场销售持续回升。
• 商品销售结构：消费升级类商品增速加快，通讯器材、化妆品和金银珠宝类分别增长43.6%、32.3%和24.8%。
• 线上零售：1-11月实物商品网上零售额同比增长15.7%，线上渗透率回升至25%。

3. 行业动态新闻

• 每日优鲜获20亿元战略投资：由青岛市政府引导基金等联合投资，助力生鲜电商发展。
• 永辉彩食鲜获10亿元A轮投资：中金资本和腾讯领投，推动永辉超市在生鲜领域的布局。
• 京东投资兴盛优选7亿美元：通过技术、物流等资源助力下沉市场发展。

4. 投资策略

• 关注趋势：线上化迁移、数字化转型、私域流量运营、消费分级下的不同需求。
• 重点推荐：
  1. 永辉超市：布局社区团购，加强线上到家业务，打造全方位供应链体系。
  2. 家家悦：深耕胶东，完善区域网络，提升门店精细化管理。
  3. 南极电商：加速下沉渗透，提升市场集中度。
  4. 丸美股份：多渠道协同发展，提升品牌认知度。
  5. 王府井：受益于高端消费回流，有望迎来估值修复。
  6. 周大生：强化渠道、产品和供应链管理，提升市场份额。

5. 风险提示

• 宏观经济风险：增速放缓，居民收支可能受到影响。
• 政策风险：政策落地效果不及预期，新业态发展可能不达预期。
• 竞争风险：线上电商冲击，线下市场竞争加剧。
• 疫情风险：海外疫情持续蔓延，可能影响国内消费。
• 天气与疫情防控变化：天气转冷及疫情防控新变化可能影响消费行为。

结论

2020年11月，商贸零售行业在消费复苏背景下呈现分化趋势，贸易板块表现强劲，而超市和电商板块承压。随着线上线下融合的新业态发展，建议关注具备线上化迁移能力、数字化转型优势及消费分级适应能力的企业。同时，需警惕宏观经济、政策执行、竞争加剧及疫情带来的不确定性。