商贸零售行业月度投资策略：社零增速年内首次转正，可选消费加快增长-20200915-山西证券-15页_1mb

商贸零售行业月度投资策略总结

核心内容

2020年8月，商贸零售行业整体表现疲软，市场情绪降温与消费增速偏低对行业造成压力。然而，随着疫情防控成效显现，消费市场逐步复苏，社零总额增速年内首次转正，为行业带来积极信号。本报告建议关注行业复苏趋势下的投资机会，重点布局具备业绩支撑、数字化转型能力及渠道优势的企业。

主要观点

• 行业整体表现：8月CS商贸零售行业下跌6.26%，跑输大盘8.84%。行业估值整体震荡回落，但月末出现反弹，平均估值为50.5X。
• 消费复苏：社零总额同比增长0.5%，为年内首次正增长，商品零售额增长1.5%，结构性升级趋势延续，消费升级类产品如通讯器材、化妆品、金银珠宝类零售额均实现两位数增长。
• 线上增长：网络商品销售保持快速增长，但线上渗透率持续高位回落，实物商品网上零售额同比增长15.8%，占社零总额比重为24.6%。
• 行业动态：8月全国有20个购物中心开业，市场供应逐渐回暖；京东数科计划登陆科创板，成为“数字科技第一股”；阿里巴巴上线新制造平台“迅犀”，蒋凡任董事长。

关键信息

1. 行业市场表现回顾

• 一级行业概况：8月沪深300指数上涨2.58%，CS商贸零售行业下跌6.26%，跑输大盘。
• 细分行业表现：其他连锁板块涨幅最高（12.32%），综合业态、贸易板块下跌（-0.53%、-1.32%）。
• 个股表现：*ST金钰涨幅最高（40.82%），鄂武商A跌幅最深（-25.49%）。
• 行业估值：8月平均估值50.5X，较上月小幅提升。百货板块估值最高（70.9X），超市板块估值为62.9X。

2. 行业数据跟踪

• CPI走势：8月CPI同比上涨2.4%，涨幅较上月扩大0.3pct。食品价格上涨11.2%，非食品价格上涨0.1%。
• 社零数据：8月社零总额增长0.5%，商品零售额增长1.5%，结构性升级趋势明显。
• 线上零售：实物商品网上零售额同比增长15.8%，占社零总额比重24.6%。快递业务量同比增长36.5%。

3. 行业动态新闻

• 购物中心开业：8月全国有20个购物中心开业，商业建筑面积达171.35万方，供应市场逐渐回暖。
• 京东数科上市：京东数科拟发行不超过5.38亿股，募资203.67亿元，主要用于技术和数字化服务升级。
• 阿里巴巴新制造平台：阿里上线新制造平台“迅犀”，蒋凡任董事长，平台向淘宝用户开放，聚焦新制造领域。

4. 投资建议

• 超市企业：建议关注永辉超市、家家悦，其具备强劲的自建供应链优势，线上到家业务发展迅速。
• 国货品牌：建议关注南极电商、丸美股份，其在下沉市场具备增长潜力，通过多渠道协同发展战略提升竞争力。
• 百货及连锁：建议关注王府井、爱婴室，其具备估值修复机会，同时注重数字化转型和门店精细化管理。

风险提示

• 宏观经济放缓：居民收支增速放缓可能影响消费市场。
• 消费升级不及预期：新型消费、新业态发展可能不达预期。
• 电商冲击：线上电商分流可能导致线下零售竞争加剧。
• 海外疫情蔓延：海外疫情持续可能对行业造成影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%以上）、中性（-5%~+5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。

分析师信息

• 分析师：谷茜
• 执业登记编码：S0760518060001
• 联系方式：0351-8686775，guqian@sxzq.com
• 公司地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层；北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
• 公司网址：http://www.i618.com.cn

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