20200814-山西证券-商贸零售行业月度投资策略_商品零售实现正增长_中报业绩承压关注预好业态_17页_2mb

商贸零售行业月度投资策略总结

核心内容

2020年7月，商贸零售行业整体表现积极，CS商贸零售行业上涨13.28%，跑赢沪深300指数0.6pct。行业在中信30个行业中排名第13位，处于中上游位置，受益于市场乐观情绪上升和可选消费稳步增长。尽管中报业绩承压，但超市业态表现相对较好，而百货和购物中心净利润同比下滑。线上线下融合的新业态、新场景和新模式发展态势良好，为行业带来新的增长点。

主要观点

• 市场复苏：7月社零总额同比下降1.1%，但商品零售首次实现正增长，线上零售增长显著，带动整体消费复苏。
• CPI波动：7月CPI同比上涨2.7%，主要受食品价格上涨影响，其中猪肉价格同比上涨85.7%，鲜菜价格上涨7.9%，对消费信心产生一定影响。
• 基金持仓：批零行业维持低配状态，Q2基金持仓总市值为532.17亿元，同比减少12.56%。南极电商成为基金加仓最多的个股，显示出其在电商及服务板块的吸引力。
• 行业动态：商务部推动便利店品牌化连锁化发展，京东物流收购跨越速运，海关总署扩大跨境电商B2B出口监管试点，显示行业政策支持和整合趋势。
• 投资建议：关注超市、电商及服务、百货等板块，重点推荐永辉超市、家家悦、南极电商、珀莱雅、王府井、周大生等企业，强调线上拓展、供应链优化和私域营销的重要性。

关键信息

1. 行业市场表现回顾

• 行业整体表现：CS商贸零售行业7月上涨13.28%，跑赢大盘0.6pct，排名中信30个行业第13位。
• 子板块表现：家电3C、专业市场经营、百货涨幅居前，分别为34.17%、27.21%、25.55%。
• 个股表现：飞亚达涨幅最高（111.80%），*ST新亿跌幅最深（-47.60%）。
• 行业估值：7月平均估值水平为48.1X，较上月大幅提升。百货板块估值最高，达到71X。

2. 行业数据跟踪

• CPI数据：7月CPI同比上涨2.7%，涨幅扩大0.2pct，食品价格上涨为主要驱动因素，其中猪肉价格上涨85.7%，鲜菜价格上涨7.9%。
• 社零数据：7月社零总额同比下降1.1%，商品零售首次实现正增长，线上实物零售增长15.7%。
• 基金配置：批零行业基金配置比例为1.58%，低于标准配置比例2.52%。南极电商成为基金加仓最多的个股。

3. 基金持仓情况

• 一级行业配置：批零行业维持低配状态，Q2配置比例较Q1有所提升。
• 重仓个股：南极电商、豫园股份、周大生等获得基金加仓，永辉超市、家家悦等则遭遇减仓。

4. 行业动态新闻

• 商务部政策：推动便利店品牌化连锁化发展，力争到2022年全国品牌连锁便利店达30万家。
• 京东物流收购：以30亿元收购跨越速运集团，加强物流网络和产品矩阵。
• 海关试点扩展：新增12个直属海关开展跨境电商B2B出口监管试点，推动跨境电商发展。

5. 投资策略

• 关注超市企业：永辉超市、家家悦等超市企业线上拓展明显，业绩预好，具备回调性布局价值。
• 关注电商及服务板块：南极电商、珀莱雅等企业受益于电商渠道和品牌优势，有望持续增长。
• 关注百货板块：王府井、周大生等企业受益于免税概念，估值修复机会显现。

风险提示

• 宏观经济放缓：居民收支增速可能放缓，影响消费能力。
• 消费升级不及预期：新业态发展可能不如预期，影响行业增长。
• 电商冲击：线下市场竞争加剧，可能影响传统零售企业。
• 海外疫情影响：海外疫情持续蔓延，可能影响消费回流和市场预期。

总结

7月商贸零售行业整体表现积极，受益于消费复苏和政策支持。尽管中报业绩承压，但超市、电商及服务、百货等板块表现各异，显示出不同的增长潜力。建议关注具备线上拓展、供应链优化和私域营销能力的企业，如永辉超市、家家悦、南极电商、珀莱雅、王府井和周大生。同时，需警惕宏观经济放缓、消费升级不及预期、电商冲击和海外疫情持续蔓延等风险。