20220209-山西证券-零售行业月度投资策略_基本生活类商品增势较好_新兴消费场景持续升级_17页_2mb

零售行业月度投资策略总结

核心内容

2022年2月9日发布的零售行业月度投资策略报告，对2021年及2022年1月零售行业市场表现、数据趋势、行业动态及投资建议进行了全面分析，整体对零售行业持“看好”态度。

主要观点

• 市场表现：2022年1月CS商贸零售行业下跌6.94%，但跌幅较去年同期收窄，跑赢大盘0.68%。综合业态上涨，百货和超市板块跌幅较小，而专业市场经营和电商板块表现较差。
• CPI走势：2021年CPI同比上涨0.9%，涨幅较上年回落1.6pct。12月CPI同比上涨1.5%，食品价格由升转降，非食品价格上涨，整体CPI温和上涨。
• 消费市场：2021年社会消费品零售总额达44万亿元，同比增长12.5%，两年平均增速为3.9%。线上消费增长较快，但实物商品网上零售额增速放缓，线下实体零售额增长12.7%，高于市场平均增速。
• 行业趋势：基本生活类商品增势较好，升级类商品增长稳健。线上消费增长受疫情和电商冲击影响，线下零售亟待转型，数字化门店和新零售模式（直播带货、社区团购、即时零售）成为重点发展方向。
• 投资建议：建议关注国货品牌、珠宝消费、百货企业数字化转型等主线，重点关注珀莱雅、贝泰妮、周大生、豫园股份、王府井和天虹股份。

关键信息

1. 市场回顾

• 2022年1月CS商贸零售行业下跌6.94%，跑赢大盘0.68%。
• 综合业态上涨2.32%，百货和超市板块跌幅较浅，分别为-4.82%和-4.79%。
• 个股表现分化，翠微股份涨幅最高（148.34%），ST宏图跌幅最深（-29.49%）。
• 行业PE估值整体回调，珠宝板块PE估值提升，化妆品和电商板块PE相对较高。

2. 行业数据跟踪

• CPI：12月CPI同比上涨1.5%，食品价格由升转降，非食品价格上涨，整体温和上涨。
• 社零数据：2021年社零总额达44万亿元，同比增长12.5%，两年平均增速为3.9%。基本生活类商品增势较好，升级类商品增长稳健。
• 线上消费：2021年实物商品网上零售额增长12%，增速高于线下消费，但较1-11月有所放缓。
• 实体零售：2021年实体店零售额增长12.7%，高于市场平均增速。便利店、超市、专业店和专卖店增长较快。

3. 行业动态新闻

• 雅诗兰黛：全年销售额逾1127亿元，中国市场表现强劲。
• 上海春节消费：7天线下消费支付金额达371亿元，同比增长28.6%。
• 春节前网络支付：前5天网络支付金额达4万亿元，同比增长11.58%。

4. 投资策略

• 关注领域：
  • 国货品牌：珀莱雅、贝泰妮，依托互联网渠道，加速下沉渗透。
  • 珠宝消费：周大生、豫园股份，受益于低线城市需求增长和培育钻石赛道。
  • 百货企业：王府井、天虹股份，通过数字化转型和全渠道融合，有望迎来估值修复。

5. 风险提示

• 宏观经济波动：居民收入增速放缓可能影响消费。
• 政策落地效果：新业态发展可能不及预期。
• 电商冲击：线上消费分流线下市场。
• 疫情反复：影响消费者信心和消费意愿。

结论

报告指出，尽管疫情对线下消费造成一定影响，但消费市场整体保持恢复，线上消费增长较快，零售行业具备较好的增长潜力。建议投资者关注新零售模式和国货品牌，把握消费升级趋势和市场复苏机会。