20220904-国金证券-医疗行业研究_低点已过_看好下半年医疗板块加速复苏_11页_1mb

医药健康研究中心行业周报总结

核心内容

本报告分析了2022年医疗行业的整体表现，认为下半年医疗板块将实现加速复苏，整体投资价值显著提升。行业受疫情反复影响，部分企业增速承压，但优质企业仍保持良好增长势头。报告从医疗器械、消费医疗、医疗服务、生物制品等多个细分领域进行了分析，并给出了投资建议和重点公司推荐。

主要观点

• 医疗板块复苏预期增强：由于疫情对行业影响逐步减弱，叠加估值切换和2021年业绩基数较低，医疗板块有望在下半年迎来业绩和估值的双重修复。
• 医疗器械板块：整体增长趋势延续，但Q2因疫情承压，部分企业收入和利润下滑。随着疫情恢复，心血管、骨科、消化内镜、体外诊断等细分领域有望反弹。
• 消费医疗：行业景气度持续提升，医美、中药、药店及消费器械等板块表现良好，尤其看好CGM产品和暑期眼科消费医疗器械的市场机会。
• 医疗服务：疫情短期抑制了线下就诊，但非紧急需求将集中释放，板块有望迎来业绩修复。DRG/DIP支付方式改革等政策推动行业合规化发展。
• 生物制品：生长激素和HPV疫苗等产品表现优异，行业产销两旺，未来增长可期。

关键信息

医疗器械

• 市场表现：2022年8月29日至9月2日，医疗器械板块整体上涨1.16%，涨幅前列的公司包括祥生医疗（15.9%）、惠泰医疗（15.0%）等。
• 业绩情况：2022年上半年，医疗器械板块收入增长9.8%，归母净利润增长2.6%。但二季度收入下滑2.3%，归母净利润同比下滑11%。
• 研发投入：板块研发投入平均增长33.1%，九安医疗、可孚医疗等公司研发投入增速超过100%。研发投入占比从5.7%提升至6.2%，创新产品加速涌现。
• 政策影响：体外诊断板块政策逐步落地，有望迎来估值修复。

消费医疗

• 医美板块：头部企业上半年业绩稳健增长，线下机构逐步恢复，消费人次有望提升。
• 中药板块：OTC发展确定性较强，配方颗粒业务在新国标切换后有望触底反弹。
• 药店板块：网售药强监管趋势不改，线下药店将受益于规范化运营，头部企业表现亮眼。
• 消费器械：CGM产品发展趋势良好，角膜塑形镜、离焦镜等眼科消费医疗器械在暑期有望放量。

医疗服务

• 疫情影响：疫情对线下诊疗造成短期压力，但医疗需求刚性较强，下半年有望恢复。
• 政策支持：口腔种植专项治理推动行业合规化，非紧急需求集中释放，利好龙头企业。
• 重点企业：爱尔眼科、通策医疗等企业业绩表现良好，建议关注其修复机会。

生物制品

• 生长激素：金赛药业和安科生物上半年收入和利润增长显著，预计下半年加速放量。
• HPV疫苗：万泰生物二价HPV疫苗产销两旺，收入和利润增长迅猛，国际化拓展顺利。
• 血制品：天坛生物和博雅生物二季度表现优异，行业龙头地位稳固，未来增长可期。
• 疫苗板块：华兰生物流感疫苗收入大幅增长，行业景气度持续提升。

投资建议与重点公司

• 投资方向：建议重点关注医药创新与消费医疗，当前估值性价比突出。
• 重点公司：长春高新、迈瑞医疗、爱尔眼科、爱美客、华润三九等。

风险提示

• 疫情反弹超预期
• 集采控费政策力度超出预期
• 需求恢复不及预期
• 研发效率下降
• 机构持仓统计误差

行业趋势展望

• 随着疫情逐步受控，消费医疗和医疗服务需求将逐步释放。
• 医疗器械创新研发持续推动行业增长，政策预期趋于稳定。
• 生物制品板块在政策支持和市场需求双重驱动下，有望持续高增长。

图表与数据概述

• 图表1：医疗器械板块个股涨跌幅Top5
• 图表2：2021年与2022Q1部分医疗器械公司业绩表现
• 图表3：部分医疗器械企业研发投入情况
• 图表4：医美板块2022年上半年和单二季度营收及利润情况
• 图表5：部分中药板块2022年上半年和单二季度营收及利润情况
• 图表6：药店板块单季度净增门店数量
• 图表7：药店板块2022年上半年和单二季度营收及利润情况
• 图表8：消费器械板块2022年上半年和单二季度营收及利润情况
• 图表9：眼科消费医疗器械2022年上半年和单二季度业绩情况
• 图表10：部分医疗服务企业业绩汇总
• 图表11：2022H1国内部分生物制品企业业绩增长情况