20220904-国信证券-金盘科技-688676.SH-新能源业务表现抢眼_下半年迎来盈利修复_9页_1mb

金盘科技 (688676. SH) 总结

核心内容

金盘科技在2022年上半年实现了收入的高增长，同时盈利能力有所复苏。公司收入和利润均受到原材料价格上涨的影响，但随着疫情缓解和大宗商品价格回落，预计下半年业绩将显著提升。公司积极拓展新能源业务，尤其是光伏和储能领域，成为业绩增长的主要驱动力。

主要观点

• 收入增长：2022年上半年公司营收达19.75亿元，同比增长32.34%；第二季度营收10.55亿元，同比增长14.06%，环比增长14.80%。
• 盈利能力：上半年销售毛利率为18.62%，同比下降5.52个百分点；第二季度销售毛利率为18.96%，环比提升0.72个百分点，盈利能力有所修复。
• 新能源业务：新能源行业收入达到9.58亿元，同比增长45.97%，占总营收的48.86%。其中，光伏业务同比增长286.71%，储能业务同比增长158.14%，成为主要增长点。
• 订单增长：上半年新增订单金额29.95亿元（含税），同比增长42.00%，显示公司市场拓展能力增强。
• 储能业务进展：公司于2022年7月发布全球首例中高压直挂全液冷热管理技术储能系统，覆盖储能全场景。截至2022年6月底，已承接1.35亿元中高压直挂储能订单，预计年内完成交付。
• 可转债核准：2022年8月公司可转债发行已通过证监会核准，有利于公司融资和发展。
• 盈利预测调整：上调2022年盈利预测至2.87亿元，下调2024年预测至5.40亿元，预计2022-2024年净利润同比增速分别为22.4%、27.0%、48.0%。
• 估值：当前股价对应PE分别为42x、33x、23x，维持“买入”评级。

关键信息

分产品收入表现

• 变压器系列产品：上半年收入14.64亿元，同比增长25.29%。
• 箱变系列产品：上半年收入1.93亿元，同比增长115.41%。
• 开关柜系列产品：上半年收入2.69亿元，同比增长37.14%。

分行业收入表现

• 新能源行业：收入9.58亿元，同比增长45.97%，占总营收48.86%。
• 光伏领域：收入增长显著，同比增长286.71%。
• 储能领域：收入增长158.14%。
• 其他行业：工业企业电气配套、新基建等行业收入增速较高。

原材料价格变化

• 铜材：上半年价格上涨约8%，但6月后价格大幅回调，预计下半年价格稳定或下降。
• 取向硅钢片：价格上涨30%以上，但8月下旬后价格企稳，目前在19000元/吨附近。
• 环氧树脂：价格大幅下行，对公司成本构成积极影响。

费用与现金流

• 费用率：销售费用率3.1%，管理费用率（含研发）9.2%，财务费用率-0.3%。
• 现金流：上半年经营活动现金流保持历年走势，预计下半年将转正。

财务预测与估值

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 原因：光伏业务快速放量，储能系统主要环节通过自制降本，远期直挂储能玩家增加。

风险提示

• 疫情反复：可能影响生产与交付。
• 原材料价格波动：铜材、硅钢等价格上涨可能影响利润。
• 储能市场开拓：市场拓展不及预期可能影响业绩增长。

可比公司估值

图表说明

• 图1：公司年度营业收入及增速（单位：百万元、%）。
• 图2：公司季度营业收入及增速（单位：百万元、%）。
• 图3：公司年度归母净利润及增速（单位：百万元、%）。
• 图4：公司季度归母净利润及增速（单位：百万元、%）。
• 图5：公司年度销售毛利率、净利率变化情况（单位：%）。
• 图6：公司季度销售毛利率、净利率变化情况（单位：%）。
• 图7：取向硅钢价格走势（2020.1.1-2022.9.1，单位：元/吨）。
• 图8：铜现货价格走势（2020.1.1-2022.9.1，单位：元/吨）。
• 图9：公司费用率变化情况（单位：%）。
• 图10：公司资产负债率/ROE变化情况（单位：%）。
• 图11：主要流动资产周转天数情况（单位：天）。
• 图12：公司经营活动净现金流情况（单位：亿元）。

其他信息

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  • 证券分析师：王蔚祺，010-88005313，wangweiqi2@guosen.com.cn
  • 联系人：王晓声，010-88005231，wangxiaosheng@guosen.com.cn
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