20220828-国金证券-医疗行业研究_半年报集中披露_看好下半年加速复苏形势_10页_1mb

医药健康研究中心行业周报总结

核心内容

本报告为国金证券医药健康研究中心发布的医疗行业周报，维持“买入”评级，认为医疗板块在2022年下半年至2023年有望迎来业绩、估值、持仓等多方面的反转机会，值得加大配置力度。报告分析了医疗器械、消费医疗、中药、药店、生物制品等多个细分领域的发展趋势和业绩表现，重点推荐了相关行业龙头公司。

主要观点

• 行业复苏预期增强：医疗板块受Q2局部疫情反弹影响，部分企业增速承压，但优质企业仍保持良好增长。2022Q3起，行业经营稳步恢复，延迟需求释放，叠加估值切换和集采控费政策趋于稳定，预计医疗板块将实现“翻身仗”。
• 医疗器械出口改善：7月医疗器械出口金额达16.99亿美元，同比增长6.8%，出口销售有望在三季度环比改善。创新医疗器械政策支持持续，未来市场空间广阔。
• 消费医疗回暖：线下医美机构逐步恢复，龙头公司业绩符合预期。中药OTC发展确定性强，配方颗粒业务将回归常态。CGM产品国产替代加速，有望带动业绩增长。
• 医疗服务反弹：局部疫情对线下诊疗影响缓解，眼科、口腔等专科医疗服务旺季来临。爱尔眼科半年报小幅超预期，通策医疗短期承压但长期发展良好。
• 生物制品增长强劲：生长激素、血制品和HPV疫苗表现优异，长春高新、华兰生物、万泰生物等公司业绩稳健增长，行业边际改善明显。

关键信息

行业数据概览

消费医疗板块

• 医美板块：线下医美消费回暖，头部企业业绩符合预期。爱美客嗨体系列营收增长35%，伊妍仕产品市场占有率稳步提升。
• 中药板块：OTC发展确定性强，配方颗粒业务逐步回归常态。华润三九上半年营收增长7.4%，感冒类药品下半年增速确定性提高。
• 药店板块：门店经营有序恢复，疫情相关药品上架，头部连锁药店同店增速有望回升。一心堂Q2营收增长20%，净利润同比小幅下降但环比显著改善。
• 消费器械板块：CGM产品国产替代加速，三诺生物上半年营收增长14%，净利润增长76%，未来CGM上市有望带动业绩进一步增长。

医疗服务板块

• 眼科与口腔：多地医疗机构恢复正常运营，民众就诊便捷度提升，专科医疗服务需求集中释放。爱尔眼科上半年营收增长10.3%，净利润增长15.7%，分级连锁推进顺利。
• 政策支持：国家支持社会办医发展，同时强化监管，推动医疗服务市场合规化提升。

生物制品板块

• 生长激素：长春高新上半年营收增长17.5%，金赛药业营收增长31%，长效生长激素新患者占比稳步增长，电子注射笔获批上市。
• 血制品：天坛生物上半年营收增长4.37%，净利润增长14.27%，采浆规模与覆盖终端保持行业领先，新产能投产。
• HPV疫苗：万泰生物上半年营收增长201.92%，净利润增长273.24%，二价HPV疫苗销量突破千万支，国际市场拓展顺利。

投资建议

• 重点布局方向：医药创新与消费医疗仍是最大增量成长机会，当前估值性价比突出。
• 推荐公司：
  • 生物制品：长春高新、博雅生物、天坛生物、华兰生物、万泰生物、智飞生物、安科生物
  • 医疗器械：迈瑞医疗、联影医疗、惠泰医疗、海泰新光、新产业、安图生物、健帆生物、南微医学、采纳股份、心脉医疗、澳华内镜
  • 医疗基建：奕瑞科技、健麾信息、艾隆科技、创业慧康
  • 医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、海吉亚医疗、锦欣生殖
  • 消费医疗：爱博医疗、欧普康视、明月镜片、时代天使
  • 医美：爱美客、华东医药、华熙生物、贝泰妮
  • 中药：华润三九、济川药业、同仁堂、太极集团
  • 药店：益丰药房、大参林、老百姓、一心堂
  • 家用器械：鱼跃医疗、三诺生物

风险提示

• 疫情反弹影响超预期
• 集采降价控费政策范围与力度超出预期
• 需求恢复不及预期
• 研发效率下降风险
• 新冠病毒变异带来疫情防控难度加大

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上

• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%

• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%

• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

• 行业买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上

• 行业增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%

• 行业中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%

• 行业减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供具备专业知识的投资者和投资顾问参考，不构成投资建议。报告内容可能因市场变化、数据更新等因素而调整，使用时应结合个人投资目标与风险承受能力，并咨询独立投资顾问。