20220904-华安证券-伟思医疗-688580.SH-持续推动_一体两翼_战略升级_看好下半年边际恢复_4页_387kb

文档总结

核心内容

本报告分析了一家医疗科技公司的经营状况、战略升级及未来发展前景，主要围绕其“一体两翼”战略展开，指出公司虽在2022年上半年面临收入和利润下滑，但下半年有望实现边际恢复。同时，报告提供了公司财务数据、盈利预测及投资建议，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年上半年实现营业收入1.34亿元，同比下降29.94%；归属于上市公司股东的净利润0.38亿元，同比下降44.70%。但2022Q2业绩环比有所恢复，收入同比下降28.06%，归母净利润同比下降43.94%。
• 产品结构：磁刺激产品收入0.56亿元，同比下降15.82%；电刺激产品收入0.27亿元，同比下降58.39%。电刺激产品大幅下滑是业绩承压的主要原因。
• 战略升级：公司持续推进“一体两翼”战略，将业务从盆底/产后康复、神经康复、精神康复扩展至康复全场景和医美能量源器械两个新赛道。已推出下一代盆底磁刺激和生物反馈仪产品，并在运动康复和医美领域加快布局。
• 未来展望：随着疫情防控边际缓和，医院常规招标和采购活动将恢复，磁刺激产品有望重回高增长轨道，电刺激产品逐步改善，公司整体业绩将逐步恢复。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年收入分别为4.63亿元、5.67亿元和6.95亿元，净利润分别为1.95亿元、2.32亿元和2.85亿元，EPS分别为2.85元、3.39元和4.16元，对应PE估值分别为17x、14x和12x。
• 财务指标：公司毛利率保持在73.23%-75.7%之间，净利率维持在40.9%-42.0%之间，ROE逐步提升，从11.6%增至12.7%。资产负债率和净负债比率均保持在较低水平，财务结构稳健。

关键信息

财务数据概览

战略布局

• “一体两翼”战略：以磁刺激产品为核心，康复机器人和医美能量源设备为两翼。
• 产品进展：
  • 下一代盆底磁刺激产品已取得医疗注册证。
  • 下一代生物反馈仪（心越II）于2022年6月取得注册证并上市。
  • 运动康复设备X-walk100、200已转产并上市，X-locom100获证并批量生产，X-locom200、300已提交注册申报。
  • 医美能量源设备（塑性磁、射频、皮秒激光）有序推进研发。

财务健康状况

• 现金流：2022年经营活动现金流预计为221百万元，投资活动现金流为-9百万元，筹资活动现金流为0百万元，现金净增加额为212百万元。
• 资产负债：负债合计从106百万元增至192百万元，资产负债率从6.4%上升至7.9%，但整体仍处于较低水平。
• 资产结构：流动资产和非流动资产逐年增长，公司资产规模逐步扩大。
• 盈利能力：公司毛利率稳定在75%以上，净利率维持在40%-42%之间，ROE逐步提升。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：
  • 公司技术平台横向拓展能力强。
  • 战略布局升级，未来成长天花板逐步打开。
  • 行业政策环境友好，公司产品线丰富，具备中长期增长动力。

风险提示

• 新品种研发及推广不及预期。
• 医疗事故风险。
• 市场竞争加剧风险。

报告结构

• 事件点评：分析公司2022年上半年业绩表现及环比恢复情况。
• 主要观点：强调公司战略升级和未来增长潜力。
• 财务数据：提供资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率。
• 分析师与研究助理简介：介绍分析师谭国超和李婵的专业背景。
• 重要声明：声明分析师独立性、报告信息来源及免责条款。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上。
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。