20220828-西部证券-家电行业双周报_低点已过_下半年改善可期_15页_656kb

家电行业双周报总结（0815-0828）

核心结论

受疫情影响，多数家电企业二季度经营承压，但整体来看，低点已过，下半年改善可期。行业整体呈现以下特点：

• 大厨电：受疫情管控影响较大，多数企业Q2业绩承压，但部分企业如亿田智能、帅丰电器表现相对较好。
• 小厨电：内销逐步改善，外销需求回落，但整体恢复良性增长，其中新宝股份表现亮眼。
• 清洁电器：内销景气度有所减弱，但龙头企业多品类、多渠道战略持续见效，保持较快增长。
• 投影：成长性优于其他赛道，疫情和芯片因素缓解后，行业高景气可期。
• 其他板块：飞科电器、公牛集团等企业业绩表现亮眼，体现出较强的α属性。

投资建议

• 白电厨电龙头：推荐美的集团、海尔智家、老板电器，当前估值处于低位，下半年业绩改善确定性高。
• 小厨电：推荐九阳股份、新宝股份，随着高基数效应减弱，传统品类恢复增长，空气炸锅等新品持续放量。
• 清洁电器：推荐石头科技、科沃斯，行业长期空间广阔，当前为布局良机。
• 智能投影：推荐极米科技、光峰科技，成长性稀缺，芯片供应缓解后有望延续高增长。

分板块分析

大厨电

• 老板电器：Q2收入/归母净利润同比-2.5%/ -17.5%，短期业绩承压，但新兴品类（蒸烤一体、洗碗机等）表现亮眼。
• 亿田智能：Q2增速放缓，但上半年整体增长21.81%，下半年有望恢复增长。
• 浙江美大：Q2收入/归母净利润同比-22.5%/ -29.3%，受疫情影响较大。
• 帅丰电器：Q2收入/归母净利润同比+1.4%/-26.9%，整体表现优于其他大厨电企业。

小厨电

• 苏泊尔：Q2收入/归母净利润同比-11.0%/+9.4%，外销拖累业绩。
• 新宝股份：Q2收入/归母净利润同比+1.5%+113.9%，受益于爆款产品推动。
• 北鼎股份：Q2收入/归母净利润同比+3.8%/-71.6%，外销表现较好，但内销承压。

清洁电器

• 科沃斯：Q2收入/归母净利润同比+15.5%/-12.3%，国内线上增长稳健，线下快速扩张，多品牌战略保障成长性。
• 其他清洁电器企业：整体表现分化，部分企业增速放缓，但行业长期空间广阔。

投影

• 极米科技：Q2收入/归母净利润同比+17.4%/+43.2%，外销延续高增长，内销有望回升。
• 光峰科技：Q2收入/归母净利润同比+28.4%/-71.0%，核心器件放量，C端自有品牌增长迅速。

其他板块

• 飞科电器：Q2收入/归母净利润同比+32.8%/+32.7%，产品高端化及渠道改革成效显著。
• 公牛集团：Q2收入/归母净利润同比+15.9%/+6.4%，传统业务稳健，新能源充电业务快速增长。

近期数据跟踪

板块行情及重点公司估值

• 沪深300指数下跌1.99%，家电板块下跌2.07%，相对收益-0.08%。
• 白电板块跌幅较小，小家电板块跌幅较大。
• 重点个股：涨跌幅排名前八包括得邦照明、万和电气、彩虹集团、德业股份等；后八包括极米科技、科沃斯、老板电器等。

房地产数据

• 本周30大中城市商品房成交套数同比-16.06%，面积同比-11.22%，二线城市表现相对较好。
• 三线城市成交面积同比-14.44%，一线城市同比-29.53%，二线城市同比+1.96%。

原材料价格数据

• 铜、铝价格小幅上涨，冷轧薄板、ABS塑料价格持续下跌。
• 原材料价格下跌将带动家电企业盈利改善。

汇率水平

• 美元兑人民币汇率小幅上升，人民币贬值压力有所缓解。

海运价格数据

• 海运价格总体呈下滑趋势，美西、美东、欧洲航线指数均有所下降。

资金情况

• 北上资金增持美的集团、火星人、石头科技、格力电器，减持极米科技、科沃斯、老板电器、海尔智家。

风险提示

• 疫情反复
• 房地产持续转弱
• 原材料价格上涨
• 行业竞争加剧

行业投资评级说明

• 超配：预期未来6-12个月涨幅超过沪深300指数10%以上
• 中配：预期未来6-12个月波动介于沪深300指数-10%到10%之间
• 低配：预期未来6-12个月跌幅超过沪深300指数10%以上

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