20180811-中泰证券-煤炭行业定期报告_动力煤价出现积极变化_焦炭价格继续提涨_16页_1mb

煤炭行业2018年8月11日定期报告总结

核心内容

• 动力煤价：8月出现积极变化，港口和坑口价格倒挂，贸易商挺价意愿增强。预计8月进入筑底期，价格小幅波动，库存消化后有望回升，下半年波动区间在600-700元/吨。
• 焦炭价格：受环保检查影响，山西和河北地区焦炭企业开工率下降，但下游钢厂采购积极性较高，预计焦炭价格继续上行。
• 炼焦煤价：现货价格环比持平，但山西部分煤矿因环保影响出货转好，中低硫焦煤提涨30-50元/吨。预计短期内炼焦煤市场平稳运行或小幅上探。

主要观点

• 行业表现：上周煤炭板块上涨2.3%，弱于沪深300的2.7%。
• 投资策略：建议关注业绩较好、低估值的动力煤企业（如陕西煤业、兖州煤业、中国神华）及焦化股（如开滦股份、山西焦化）和焦煤股（如雷鸣科化、潞安环能、阳泉煤业）。
• 政策影响：宏观层面政策相机抉择，旨在稳定经济预期。周期板块低估值特征使其在政策微调时具备估值修复空间。

关键信息

• 行业数据：

  • 上市公司数：36家
  • 行业总市值：769,285百万元
  • 行业流通市值：191,015百万元

• 进口煤炭：7月份进口2900.6万吨，同比增长49.05%。

• 进口关税：8月23日起，对美国煤炭加征25%进口关税。

• 产量变化：

  • 7月份陕西原煤产量5617.46万吨，同比增长20.55%。
  • 7月份山东原煤产量1202.5万吨，同比下降10.06%。

• 山西国企改革：下半年将加快推进国企重组混改，重点包括燃气集团、现代化工集团、山西煤机集团等。

煤价走势

• 国际煤价：

  • 纽卡斯尔动力煤价格下降1.87%。
  • 澳洲峰景矿硬焦煤价格上涨2.56%。
  • 欧洲ARA港口动力煤价格上涨0.92%。

• 国内煤价：

  • 港口动力煤价格全面上升，如秦皇岛Q5500K动力煤平仓价622元/吨。
  • 山西地区动力煤价格下降，如大同动力煤车板价480元/吨。
  • 炼焦煤价格环比持平，京唐港山西产主焦煤库提价1700元/吨。
  • 无烟煤价格全面上升，喷吹煤价格环比持平。

库存情况

• 动力煤库存：秦皇岛港库存下降70万吨至641.5万吨，六大电厂库存下降22.13万吨至1512.50万吨。
• 炼焦煤库存：京唐港库存下降0.98万吨至259.46万吨，独立焦化厂炼焦煤总库存下降8.10万吨至746.52万吨。
• 焦炭库存：国内样本钢厂焦炭库存环比下滑10.2万吨，三类焦化企业焦炭总库存下降2.3万吨。

运输情况

• 海上运价：国内煤炭海上运价全面上升，如秦皇岛至广州运价45.20元/吨，环比上升6.8元/吨。

PE估值

• 煤炭开采板块：截至8月10日，PE（TTM，整体法，剔除负值）为9.62，位居全行业第三。
• 沪深300：同期PE为11.57。

风险提示

1. 经济增速不及预期：去杠杆政策与贸易摩擦可能影响经济需求。
2. 政策调控力度过大：供给侧改革可能导致行政性调控风险。
3. 可再生能源替代：水电、风电、太阳能等新能源发展可能对火电形成替代压力。

个股推荐

• 动力煤：陕西煤业、兖州煤业、中国神华
• 焦化股：开滦股份、山西焦化
• 焦煤股：雷鸣科化、潞安环能、阳泉煤业

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持
• 行业评级：增持、中性、减持
• 评级标准：基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的市场表现。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供客户使用。
• 报告基于公开资料和实地调研，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告不构成投资、法律、会计或税务建议，仅作参考。
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