20180922-安信证券-煤炭行业周报_动力煤价格坚挺_焦炭继续去产能_25页_3mb

煤炭行业周报总结（2018年9月22日）

核心内容

动力煤市场

• 供给有限：2018年1-8月，动力煤实际产量增速为 -0.18%，总供给仅增长 0.18%，供给端增长受限。
• 需求良好：火电发电量累计增长 7.2%，生铁产量由负转正，需求增长趋势明显。
• 价格坚挺：动力煤价格在淡季继续上涨，秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收629元/吨，周环比上涨1元/吨。主产地价格保持平稳。
• 库存压力：秦皇岛港因环保限制吞吐量，库存大幅累积至786.5万吨，预计未来将限制调入和调出，进一步推高煤价。

焦炭市场

• 去产能持续：1-8月全国焦炭产量同比下降 2.9%，主要由于产能去化。
• 环保影响：焦化主产地环保政策严格，如晋中市计划淘汰独立焦化企业，推动焦炭价格回升。
• 供需改善：去产能对供需结构的改善是长期投资逻辑，预计焦炭价格将稳步上升。
• 喷吹煤受益：喷吹煤作为焦炭替代品，价格也将随之上涨，利好潞安环能等企业。

主要观点

动力煤

• 供需格局：尽管需求可能有所下滑，但预计需求增速仍将高于供给端，导致供需缺口扩大，煤价中枢上移。
• 估值修复：陕煤回购有望引发行业估值修复，公司分红比率高，股息率处于行业偏高水平，盈利稳定性增强。
• 港口影响：秦皇岛港库存累积，限制调出调入，增加堆存费用，进一步支撑煤价高位运行。

焦炭

• 行业前景：焦炭行业产能过剩情况可能不如预期严重，环保政策推动行业景气度全面回升。
• 政策导向：环保限产和去产能政策将长期影响供需结构，为焦炭行业带来利好。
• 替代品影响：喷吹煤在焦炭价格上涨时也将受益，建议关注相关龙头企业。

关键信息

供需数据

• 动力煤：1-8月产量增速 -0.18%，进口量总供给增长 0.18%。
• 焦炭：1-8月产量 2.86亿吨，同比下降 2.9%。2017年焦炭产量为4.3亿吨。

价格趋势

• 动力煤：秦皇岛Q5500动力煤价格629元/吨，周环比上涨1元/吨；山西、陕西等地价格保持平稳。
• 炼焦煤：京唐港主焦煤价格1740元/吨，周环比持平；山西部分产地价格小幅下跌。
• 国际煤价：纽卡斯尔NEWC动力煤价格下跌至113.52美元/吨；理查德RB动力煤价格下跌至97.69美元/吨；欧洲ARA港动力煤价格下跌至99.11美元/吨。

库存情况

• 秦皇岛港：库存786.5万吨，周环比上升144.5万吨，预计未来将进一步限制调入调出。
• 广州港：库存208万吨，周环比下降12.55万吨。
• 京唐港：炼焦煤库存207万吨，周环比下降4.11%。

行业动态

• 政策推动：山西、河北、河南等地持续推进煤炭去产能和环保限产政策，推动行业结构优化。
• 市场变化：全球海运煤炭贸易量增长，中国煤炭进口量上升，印尼、澳大利亚等国家出口量增加。
• 企业动态：部分煤炭企业如陕西煤业、中国神华、兖州煤业等表现良好，部分企业如宝泰隆、云煤能源等出现下跌。

风险提示

• 宏观经济：宏观经济预期扭转不及预期，可能影响煤炭需求。
• 库存去化：库存去化进程慢于预期，可能压制煤价。
• 价格下跌：煤炭价格大幅下跌，可能影响行业利润。

重点公司表现

• 蓝焰控股：涨幅居前，上涨10.16%。
• 开滦股份：上涨7.98%，并发布债券付息公告。
• 兖州煤业：上涨7.94%。
• 云煤能源：跌幅居前，下跌0.9%。
• 宝泰隆：发布控股股东股权解除质押公告。

结论

2018年9月，动力煤价格保持坚挺，主要受供给端增长有限及环保政策影响，预计煤价中枢将稳定上移。焦炭行业继续去产能，环保政策推动供需结构改善，行业景气度有望全面回升。建议关注动力煤龙头公司及喷吹煤相关企业，同时留意宏观经济变化和库存去化进度。