煤炭行业：港口煤价出现回调-20181022-光大证券-11页-1mb

报告摘要

本周煤炭行业整体呈现价格波动，动力煤价格继续上涨，而炼焦煤价格保持平稳。港口煤价回调迹象初现，需关注后续市场变化及政策动向。

港口价格：秦皇岛5500大卡动力煤最新报价为673元/吨，较上周上涨7元/吨，但周五出现回调2元/吨。
主产地价格：榆林5800大卡动力煤价格为417元/吨，较上周上涨6元/吨；鄂尔多斯5500大卡动力煤价格为375元/吨，较上周上涨4元/吨；大同5500大卡动力煤价格维持上周水平。
国际煤价：国际动力煤价格整体回落，欧洲ARA港、理查德RB、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价分别下跌0.88美元/吨、1.13美元/吨和1.89美元/吨。
库存情况：六大发电集团动力煤库存为1544.9万吨，环比增加38.96万吨，同比增加586.9万吨；重点电厂库存7923万吨，同比增加1123万吨（16.5%）。
调入调出量：秦皇岛港日均调入调出量继续回落，调入量38.93万吨，调出量41.07万吨，较上周分别减少0.51万吨和8.87万吨。
价格驱动因素：本轮煤价上涨主要由淡季补库推动，而非真实需求增长。受进口煤减少预期、环保安监影响，叠加产地煤价高企、大秦线检修、运费上涨等因素共同推升煤价。
未来展望：电厂补库接近尾声，库存处于高位，短期内煤价可能承压，需关注需求变化及进口煤政策。

港口价格：京唐港山西产主焦煤库提价维持1745元/吨，澳洲产主焦煤库提价上涨50元/吨至1680元/吨。
主产地价格：柳林低硫主焦煤含税价维持1595元/吨；柳林高硫主焦煤含税价上涨20元/吨至1180元/吨；灵石高硫肥煤含税价上涨30元/吨至1130元/吨。
库存情况：国内大中型钢厂焦煤库存可用天数为14天，与上周持平。
供需关系：受环保检查及煤矿搬迁影响，炼焦煤产量受限，而焦炭企业补库需求旺盛，导致供求偏紧。但随着焦炭价格企稳，焦煤继续上涨动力不足。

行业前景：当前煤炭龙头公司业绩确定性强，估值具有吸引力，配置价值较高。
风险提示：政策加大先进产能释放、宏观经济不及预期可能导致煤炭需求下降。
操作建议：
- 退可守：预计四季度煤价维持高位，龙头公司股息率高，安全边际大。
- 进可攻：油价上涨、极端天气等外部因素可能成为股价催化剂。
个股推荐：建议关注中国神华、陕西煤业、兖州煤业。

评级	说明
买入	未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间
减持	未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	无法获取必要资料或存在重大不确定性，无法给出明确投资评级