20180506-中泰证券-煤炭行业定期报告_煤价酝酿积极变化_继续看好板块超跌反弹_15页_1mb

煤炭行业分析总结

核心内容

本报告分析了2018年5月煤炭行业的市场走势、价格变化、库存情况及投资策略，认为煤价正酝酿积极变化，煤炭板块存在超跌反弹机会。分析师李俊松及团队维持“增持”评级，重点推荐业绩较好、低估值的煤炭企业。

主要观点

• 煤价趋势：动力煤价格短期以小幅震荡为主，未来三个月预计趋势向上，尤其在进入暑期旺季后可能开展季节性反弹。焦炭价格因钢价强势和钢厂利润改善有所好转，但反弹空间受限于库存情况。焦煤价格仍偏弱，市场观望情绪浓厚。
• 政策环境：发改委对煤价稳定较有把握，不会强制限价；五省区2017年煤炭去产能工作获奖励，政策支持煤炭行业。同时，环保限产政策对钢铁行业产生影响，间接利好煤炭需求。
• 行业基本面：尽管部分煤种价格承压，但整体行业基本面有所改善，尤其是焦炭市场。国内高炉开工率上升，下游需求回暖，但库存仍较高，压制价格反弹空间。
• 投资策略：周期股有望迎来超跌反弹，推荐动力煤：陕西煤业、兖州煤业、中国神华；焦煤股：潞安环能、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化。

关键信息

重点公司基本状况

行业走势与市场表现

• 行业总市值：838,813亿元
• 行业流通市值：201,409亿元
• 上周煤炭板块表现：下跌1.12%，弱于沪深300上涨0.47%
• 板块估值：申万煤炭开采板块PE（TTM，整体法，剔除负值）为10.59，排名第三，低于沪深300的12.51。

价格与库存情况

• 国际煤价：动力煤和焦煤价格全面上涨，纽卡斯尔动力煤价上涨7.31%，澳洲峰景矿硬焦煤价上涨4.58%。
• 国内煤价：
  • 动力煤：环渤海动力煤价上涨，秦皇岛Q5500K平仓价589元/吨，周环比持平。
  • 焦炭：唐山地区二级冶金焦价格上涨50元/吨，钢厂接受度较高。
  • 焦煤：现货价格继续弱势，部分品种价格下跌。
• 库存情况：
  • 秦皇岛港库存下降，电厂库存上升。
  • 炼焦煤港口库存上升，焦化厂库存可用天数下降。
  • 钢厂焦炭库存可用天数下降，喷吹煤库存可用天数持平。

重要事件回顾

• 发改委表态：对煤价稳定较有把握，不会强制限价。
• 煤炭去产能奖励：五省区2017年煤炭去产能工作获奖励。
• 煤矿安全监管：一季度查处安全隐患13.13万条，关闭煤矿61处。
• 铁路运价下调：5月1日起铁路运输服务增值税税率降至10%。
• 钢铁限产：邢台市对钢铁行业实行常态化限产，影响焦炭需求。

风险提示

1. 政策调控力度过大：行政性调控手段可能对行业造成过大影响。
2. 经济增速不及预期：经济结构调整可能影响煤炭需求。
3. 新能源替代风险：新能源持续发展可能对煤炭需求形成长期压力。

投资建议

• 推荐标的：动力煤：陕西煤业、兖州煤业、中国神华；焦煤：潞安环能、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化。
• 投资逻辑：经济有韧性、板块估值较低、政策相机抉择是反弹先决条件。未来三个月煤价趋势向上，周期股有望超跌反弹。

行业PE估值横向对比

• 申万煤炭开采板块PE（TTM，整体法，剔除负值）为10.59，低于沪深300的12.51，显示板块估值优势。