20180415-中泰证券-煤炭行业定期报告_产地焦煤价格有所松动_动力煤价格继续下行_15页_1mb

煤炭行业定期报告总结（20180415）

核心内容

• 行业整体表现：煤炭板块上周下跌0.34%，弱于沪深300指数的上涨0.42%。
• 价格走势：产地焦煤价格有所松动，动力煤价格继续下行。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为2018年煤价大概率仍保持在中高位，煤炭龙头业绩有保障，低估值煤炭股具备波段性机会。

主要观点

焦煤价格与供需情况

• 唐山地区二级冶金焦价格环比下降25元/吨至1700元/吨，焦企开工率略降。
• 由于部分焦企限产控库存，山西产主焦煤价格稳中有降，但总体库存仍处于低位，预计焦煤价格短期仍弱势维稳。
• 钢厂复产增多，钢材库存加速下行，支撑后期双焦价格走势。

动力煤价格与库存情况

• 秦皇岛Q5500K动力煤平仓价继续下跌21元/吨至570元/吨，降幅创近年来新高。
• 港口库存和下游电厂库存仍处高位，大秦线检修对动力煤价影响有限。
• 预计动力煤价格5月或见底反弹，但下半年反弹幅度或低于上年同期。

国际与国内煤价对比

• 国际煤价：动力煤价格全面上涨，焦煤价格全面下跌。
  • 纽卡斯尔动力煤价格涨至93.81美元/吨，上涨1.28%。
  • 澳洲峰景矿硬焦煤价格下跌1.21%至203.50美元/吨。
• 国内煤价：港口动力煤价继续下跌，焦煤价格稳中有降。
  • 环渤海动力煤价格持平，秦皇岛Q5500K动力煤平仓价下跌21元/吨。
  • 京唐港山西产主焦煤库提价持平，但部分高价煤种降价，降幅20-150元/吨。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：36家
• 行业总市值：10,118.84亿元
• 行业流通市值：8,084.49亿元

重点公司表现

行业要闻回顾

1. 3月全国煤炭进口同比增长20.87%，出口同比下降84.13%。
2. 铁路新运行图实施，提升煤炭运输能力。
3. 东南沿海再次实施煤炭进口限制令。
4. 湖北煤矿发生事故，一人死亡，三人被困。
5. 黑龙江煤矿瞒报事故，相关负责人被免职。

产业链库存情况

• 动力煤库存：秦港库存微降，六大电厂库存下降，可用天数下降。
• 炼焦煤库存：港口库存上升，焦化厂库存下降，可用天数下降。
• 相关库存：钢厂焦炭、喷吹煤库存可用天数基本持平，废钢库存上升，铁矿石库存下降。

运输情况

• 海上煤炭运价涨跌互现，秦皇岛至广州、上海、宁波、福州运价波动。

风险提示

1. 政策调控风险：供给侧改革主导行业供需，但行政性调控可能力度过大。
2. 经济增速不及预期：经济调结构、稳增长，但存在需求不及预期风险。
3. 新能源替代风险：新能源产业快速发展，长期替代需求可能影响煤炭需求。

投资建议

• 焦煤：重点推荐潞安环能、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化。
• 动力煤：重点推荐兖州煤业、陕西煤业、中国神华。

估值与市场对比

• 煤炭板块PE（TTM）为10.82，低于沪深300的13.24。
• 行业估值具备吸引力，低估值煤炭股具备波段机会。

评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持。
• 行业评级：增持、中性、减持。
• 评级标准：基于报告发布日后6~12个月内相对基准指数的市场表现。

重要声明

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