20180916-中泰证券-煤炭行业定期报告_动力煤价继续稳中偏强_焦炭价格预计高位调整_17页_969kb

煤炭行业2018年9月16日定期报告总结

核心内容

本报告分析了2018年9月煤炭行业的市场走势、价格变化、供需情况以及投资策略，认为煤炭板块整体处于筑底期，具备穿越周期的投资价值。重点推荐龙头企业如陕西煤业、中国神华等，同时关注焦化和焦煤相关个股。

主要观点

• 动力煤价稳中偏强：受环保限产、汽运成本上升及北方民用煤需求增加等因素影响，动力煤价短期波动不大，预计下半年波动区间在600-700元/吨之间。
• 焦炭价格高位调整：焦炭价格在经历提涨后出现拐点，部分钢厂开始下调采购价格，但整体库存低位支撑焦炭价格高位运行。
• 炼焦煤市场偏稳：由于下游焦炭行业利润缩窄，炼焦煤市场预计以稳为主。
• 经济下行压力：尽管经济增速有所回落，但整体经济尚未失速，中上游数据表现良好，显示较强的韧性。
• 政策与市场预期：政策持续微调以稳定经济，进口煤政策可能对煤价产生重要影响，值得关注。
• 估值低位：煤炭板块估值处于历史低位，具备投资价值，特别是龙头公司。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：36家
• 行业总市值：749,343百万元
• 行业流通市值：187,110百万元

重点公司表现

市场走势

• 上周煤炭板块下跌1.6%，弱于沪深300下跌1.1%。
• 股价涨幅前列的公司：*ST安煤 (+3.6%)，蓝焰控股 (+2.9%)，陕西煤业 (+1.4%)。
• 股价跌幅居前的公司：开滦股份 (-11.5%)，山西焦化 (-9.0%)，新集能源 (-4.4%)。

价格分析

国内动力煤价

• 环渤海动力煤指数：569元/吨，周环比上升1元/吨。
• 秦皇岛Q5500K动力煤平仓价：628元/吨，周环比上升4元/吨。
• 秦皇岛港库存：642万吨，周环比下降11万吨。
• 六大电厂库存：1539.69万吨，周环比上升1.25万吨；可用天数：26.75天，环比上升4.62天。

焦炭价格

• 唐山地区二级冶金焦价格：2515元/吨，周环比下降100元/吨。
• 国内样本钢厂焦炭库存：412万吨，周环比上升8.8万吨。

炼焦煤价格

• 京唐港山西产主焦煤库提价：1740元/吨，周环比持平。
• 山西柳林地区4号炼焦煤价格：1620元/吨，周环比持平。

国际煤价

• 纽卡斯尔动力煤价格：115.93美元/吨，周环比上升1.41%。
• 澳洲峰景矿硬焦煤价格：217.00美元/吨，周环比上升9.87%。

库存情况

• 秦皇岛港库存下降，六大电厂库存上升。
• 炼焦煤港口库存上升，独立焦化厂库存下降，可用天数减少。

运输情况

• 国内煤炭海上运价全面上升，秦皇岛至主要城市运价均有上涨。

行业动态

• 8月原煤产量：29660万吨，同比增长4.2%。
• 8月进口煤量：2867.9万吨，同比增长13.49%。
• 煤矿安全：1-8月共发生煤矿事故169起，死亡211人。
• 政策调整：京津冀地区可能不再划定重工业限产比例，达到超低排放标准可不受限产。
• 出口需求：7月澳大利亚煤炭出口额创记录，受益于亚洲强劲需求。

风险提示

1. 经济增速不及预期：国内去杠杆及贸易摩擦可能引发需求不足。
2. 政策调控力度过大：为保供应稳价格，可能带来行政调控风险。
3. 可再生能源替代：水力发电等新能源发展可能对煤炭需求产生长期影响。

投资建议

• 动力煤：推荐陕西煤业、中国神华、兖州煤业。
• 焦化股：推荐开滦股份、山西焦化。
• 焦煤股：推荐雷鸣科化、潞安环能。

估值情况

• 截至2018年9月14日，申万煤炭开采板块PE（TTM，整体法，剔除负值）为9.31，位居全行业第四，沪深300为10.84。

评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 中性：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。

评级结论

• 煤炭行业整体评级为增持，认为板块具备穿越周期的投资价值，建议关注低估值且盈利稳健的龙头企业。