20170606-东北证券-非银金融行业动态报告_分类监管新规利好龙头券商保险回调空间有限_16页_1mb

非银金融行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了非银金融行业在2017年6月6日的市场表现与投资建议，涵盖证券、保险、多元金融三大子板块。整体来看，行业表现略逊于沪深300指数，但分类监管新规和行业基本面改善为龙头公司带来利好。

主要观点

证券板块

• 市场表现：非银金融行业周跌0.34%，跑输沪深300指数0.52个pct。子板块中，券商微涨0.17%，保险下跌0.65%，多元金融下跌3%。
• 分类监管新规：新规优化市场竞争力评价指标，引导券商提升全面风险管理和合规能力，利好核心竞争力强的行业龙头。
• 加分项：对营收排名前五、投研服务占比达40%、境外子公司收入占比达40%、IT投入排名前五的券商分别加2、2、4、2分，但境外子公司业务标准较高，主承销家数加分项减少，预计龙头券商加分约5分。
• 估值建议：当前券商指数P/B跌破“股灾”低位，大型券商P/B约1.4倍，估值优势显著，建议关注华泰证券、广发证券、国金证券和东吴证券。

保险板块

• 市场表现：保险板块近期回调，但空间有限，EV支撑与新业务价值增速预期提供支撑。
• 政策影响：新规强化保险保障功能，规范险资运用，推动行业回归价值发展路径。
• 估值预期：静态P/EV位于历史估值中枢，1.2倍P/EV为合理水平。预计1.3倍P/EV可期，建议关注新华保险、中国平安、中国人寿和中国太保。
• 业务优化：保险产品结构优化，万能险销售形式受限，推动行业健康发展。

多元金融板块

• 信托行业：信托行业利润保持两位数增长，管理资产规模创新高，主动管理转型趋势明显，不良率低于银行平均。
• 消费金融：行业迎来爆发期，业绩释放成为催化剂，建议关注康耐特和二三四五。
• 政策支持：信托行业受益于政策法规和基本面改善，行业整体“质”与“量”双向提升。

关键信息

行业数据

• 证券行业：

  • 两市日均成交额3707.92亿元，环比下降5.33%。
  • 期末两融余额8646.28亿元，环比减少1.24%。
  • 投行业务募集资金272.68亿元，其中首发6家。

• 保险行业：

  • 10年期国债到期收益率周跌2.2BP至3.628%，较年初上涨61.62BP。
  • 750日移动平均线下行0.2个BP至3.3191%，预计下半年准备金补提影响将出清。

• 多元金融：

  • 上周新发信托产品13只，合计规模34.08亿元，平均预计收益率6.12%。
  • 信托业务结构优化，单一资金信托占比降至50%，主动管理转型明显。

投资建议

风险提示

• 股市下行可能带来估值与业绩双重压力。

行业动态

• 证券行业：

  • 证监会就《证券公司分类监管规定》征求意见，强调做优做强、增质增量。
  • 减少重复处罚，优化合规评价体系。
  • 强化全面风险管理，提升行业资本实力。
  • 5月首发被否率升至14.06%，IPO市场趋于规范。

• 保险行业：

  • 保监会整治车险市场乱象，规范产品开发与销售行为。
  • 开发首个国家标准《保险业车型识别编码规则》，提升风险识别与定价能力。
  • 海南省签发我国首张天然橡胶期货价格保险保单，保障橡胶产业。

• 多元金融：

  • 沪深交易所就《基金上市规则》征求意见，加强投资者保护与基金终止上市安排。
  • 信托行业在弱周期中仍实现利润增长，基本面改善确定性较强。

重点公司估值表

结论

非银金融行业在政策支持和基本面改善下，具备一定的投资价值。证券板块受益于分类监管新规，估值优势显著；保险板块在长端利率提升和价值成长模式下，具备估值提升空间；多元金融板块信托行业表现稳健，消费金融迎来爆发期，行业前景广阔。建议投资者关注行业龙头及具备转型优势的公司。