20190715-万联证券-非银金融行业周观点：券商中期快报符合预期，近期政策利好龙头_14页_1mb

非银金融行业中期快报总结

核心内容概览

非银金融行业在2019年7月8日至12日期间整体表现有所波动，但全年累计涨幅依然显著。券商、保险和多元金融板块均出现下跌，但跌幅相对可控，且部分个股表现亮眼。行业整体呈现一定的政策利好，尤其是对龙头企业的支持，为未来的发展提供了积极预期。

主要观点

1. 市场概况

• 上周非银金融板块整体下跌1.71%，但全年累计涨幅达到42.50%。
• 保险板块表现最佳，跌幅为1.41%；券商板块跌幅为1.76%，多元金融板块跌幅为4.13%。
• 市场指数全线下跌，其中中小板指和中证1000跌幅较大，分别为-2.99%和-3.78%。
• 个股方面，券商板块中越秀金控、国信证券涨幅较大，保险板块中中国人寿表现突出，多元金融板块中民生控股涨幅居前。

2. 证券行业

• 股基日均成交额为3985亿元，环比下降24.67%，全年累计日均成交额同比上升28.61%。
• 两融余额为9117亿元，融资余额为9023亿元，融券余额为93亿元，7月买入/偿还额为100%。
• 证券行业预计全年仍将保持较高速度的利润增长，受益于金融供给侧结构性改革。
• 估值处于合理偏下区间，近期政策利好龙头，维持“强于大市”评级。
• 个股推荐：中信证券、华泰证券、海通证券及低估值的中小券商。

3. 保险行业

• 1-5月行业原保费收入同比增长14.4%，保费增速企稳。
• 健康险重回高增长，单月增速达27.0%。
• 上市险企PEV整体估值合理，部分公司估值较低。
• 行业减税政策落地，盈利能力提升，维持“强于大市”评级。
• 推荐保障型业务转型较好的新华保险。

4. 多元金融行业

• 信托贷款整体改善，新增信托贷款余额由负转正。
• 集合信托新发行规模同比增加32%。
• 信托行业面临转型阵痛，但政策边际放松优于预期。
• 需警惕近期兑付违约风险，但预计估值修复将延续。
• 推荐转型领先、主动管理规模占优的龙头公司。

关键信息

估值与盈利预测

行业政策

• 《证券公司股权管理规定》和《券商流动性支持新规》等政策利好龙头券商。
• 银保监会加强地方资产管理公司监管，强调真实、有效交易及风险防范。
• 银保监会持续强化对房地产金融的监管，涉房贷款成为重点。

风险提示

• 金融监管力度超预期。
• 宏观经济下行风险。
• 利率超预期下行。

总结

非银金融行业在2019年7月表现整体承压，但全年累计涨幅积极，行业基本面稳健。券商板块受益于政策利好，估值处于合理区间，未来仍有增长潜力。保险行业保费增速企稳，健康险表现亮眼，盈利改善明显。多元金融行业信托业务回暖，但需警惕违约风险。整体来看，行业处于修复阶段，重点推荐龙头券商及保险公司，同时关注低估值中小券商和转型领先的信托公司。