20170417-东北证券-非银金融行业动态报告_全面从严监管_长端利率抬升利好保险估值_17页_1mb

非银金融行业分析总结

核心内容

本报告分析了2017年4月17日发布的非银金融行业研究报告，重点围绕证券、保险和多元金融三大子行业，总结了市场表现、行业动态、主要观点和投资建议。

市场回顾

• 非银金融行业周跌幅为 1.48%，跑输沪深300指数 0.6个pct。
• 券商、保险、多元金融分别实现 -1.56% / -1.85% / 0.75% 的收益。
• 市场交投活跃，两市日均成交额 5986.32亿元，环比上涨 9.17%。
• 两融余额 9407.63亿元，环比增加 1.31%。

主要观点

证券行业

• 市场回暖：3月日均成交额 5013亿元，环比增加 26.28%，市场交投积极，赚钱效应显现。
• 业绩改善：27家上市券商3月累计营收 456.78亿元，净利润 205.32亿元，同比分别增长 4.8% 和 -13.6%（可比）。
• 投行与资管业务表现亮眼：投行业务募资 1108.89亿元，IPO家数同比翻两番，资管业务收入增长显著。
• 估值优势显现：大型券商P/B仅为 1.5倍，低估值吸引关注，建议关注 华泰证券、广发证券、海通证券、国金证券 和 东吴证券。

保险行业

• 长端利率上行利好估值：10年期国债收益率 3.36%，较年初上涨 35BP，利好保险板块。
• 行业回归“保险姓保”：上市险企内含价值和一年新业务价值超出市场预期，P/EV 均在 1倍左右，安全边际高。
• 新业务价值增长预期：上调2017年新业务价值增速至 25%，行业监管利好长足发展。
• 建议关注：新华保险（转型初显成效）、中国人寿（金控布局）、中国平安（综合金融战略）、中国太保（综合成本率改善）。

多元金融行业

• 消费金融爆发：2016年互联网消费金融交易规模 4367亿元，2017年预计达 9983亿元，同比增长 128.6%。
• 信托行业基本面改善：2016年信托利润 771.82亿元，同比上升 2.83%，管理资产规模 20.22万亿元，同比增长 24.01%。
• 建议关注：康耐特（消费金融领域领先）、二三四五（海量用户流量）、爱建集团（民营金控平台）、经纬纺机（中融信托业绩改善）。

关键信息

• 监管动态：证监会打击次新股炒作、组织律师事务所IPO业务检查；保监会启动“偿二代”二期工程。
• 行业趋势：券商行业业绩分化，投行和资管业务增长显著；保险行业回归保障型产品，新业务价值增长预期高；消费金融和信托行业迎来爆发期。
• 风险提示：股市下行可能带来估值和业绩双重压力。

投资建议

行业数据跟踪

• 证券行业：两市日均成交额 5986.32亿元，环比上涨 9.17%；两融余额 9407.63亿元，环比增加 1.31%。
• 保险行业：10年期国债收益率 3.36%，较年初上涨 35BP；750日移动平均线下行 0.9个BP 至 3.348%，预计四季度将出现拐点。

行业追踪

• 证监会：打击次新股炒作，组织IPO法律业务检查，强化监管。
• 保监会：启动“偿二代”二期工程，完善监管体系。
• 刘士余：强调监管权威，打击扰乱市场秩序行为。
• 信托行业：监管政策趋严，金融类信托规模增长显著，但需警惕“脱实向虚”风险。
• 消费金融：行业爆发，关注具备流量、资金和风控优势的公司。

重点公司估值表

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• 《保险行业2月月报：坚定“保险姓保”，静待估值修复》

证券分析师与研究助理

• 证券分析师：高建，执业证书编号：S0550511020011
• 研究助理：张经纬，执业证书编号：S0550115110021
• 联系方式：(021)20361225，zhangjw@nesc.cn