20170602-东北证券-非银金融行业动态报告_坚定看好保险_减持新规对券商影响中性_21页_1mb

非银金融行业分析总结

核心内容

非银金融行业在2017年6月2日的报告中，整体表现优于大势，其中保险板块涨幅显著，券商和多元金融板块表现分化。报告指出，保险板块在长端利率抬升、价值成长模式、监管政策引导下，估值有望进一步提升。券商板块受到减持新规影响，定增及质押业务承压，但估值处于低位，具备投资价值。多元金融板块则受益于政策支持和业务转型，信托行业利润增长显著，消费金融迎来发展机遇。

主要观点

1. 证券板块

• 市场表现：非银金融行业周涨幅0.63%，跑赢沪深300指数2.79个pct。券商板块涨幅2.82%，保险板块涨幅9.66%，多元金融板块跌幅1.41%。
• 减持新规影响：
  • 定增规模受限：预计降30%，引导上市公司引入长期价值投资者。
  • 质押业务承压：个股质押率面临下调，券商股票质押式回购规模及收入承压。
• 投资建议：券商指数P/B跌破“股灾”低位，大型券商P/B仅为1.4倍左右，建议关注广发证券、华泰证券和国金证券等优质券商。

2. 保险板块

• 政策支持：保监会发布《关于债权投资计划投资重大工程有关事项的通知》，支持险资投资重大工程，强化资产负债匹配。
• 估值提升：静态P/EV位于历史估值中枢，长端利率提升改善再投资收益，预计1.3倍P/EV可期。
• 行业转型：保险企业加速回归保障本源，产品结构优化，新业务价值贡献度逐步提升。
• 投资建议：建议关注新华保险、中国太保、中国平安和中国人寿，尤其是新华保险转型初显成效，中国太保静态P/EV最低，具备安全边际。

3. 多元金融板块

• 信托行业：利润保持两位数增长，资产规模达20.22万亿元，主动管理转型趋势明显，不良率低于银行平均。
• 消费金融：迎来行业爆发期，规模快速增长，业绩释放成催化剂。
• 投资建议：推荐爱建集团和安信信托，前者受益于均瑶入主和产融结合，后者行业领先，体制灵活。

关键信息

1. 市场数据

• 两市成交额：上周日均成交额3916.73亿元，环比下降3.89%，较年初下降5.8%。
• 两融余额：期末为8754.9亿元，占A股流通值2.22%，环比下降1.01%。
• IPO情况：2017年5月IPO家数6家，募集资金18.10亿元，较4月明显放缓。

2. 政策动态

• 减持新规：证监会发布新规，规范股份减持，防范违规行为，影响券商定增和质押业务。
• 保险支持实体：保监会鼓励险资投资重大工程，优化增信安排，提高注册效率。
• 消费金融发展：政策支持下，消费金融行业迎来爆发期，业绩有望快速释放。

3. 风险提示

• 股市下行：可能带来估值和业绩双重压力。
• 监管风险：减持新规和保险监管政策对行业短期有影响。

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行业趋势

• 证券行业：短期受减持新规影响，但估值优势明显，未来有望受益于IPO提速和再融资新规。
• 保险行业：长期价值回归，投资收益有望边际改善，估值有望提升。
• 多元金融行业：信托行业“质”与“量”双向提升，消费金融迎来快速增长期。

图表与数据支持

• 图表：包括全球股市周涨跌、非银金融板块走势、限售股解禁明细、P/EV-BAND等。
• 数据来源：Wind、东北证券、证监会、保监会等权威机构。

结论

非银金融行业整体表现优于大势，保险板块表现最为突出，券商板块受到减持新规影响，但估值优势显著。多元金融板块受益于政策支持和业务转型，具备增长潜力。建议重点关注保险和券商板块中的优质企业，如新华保险、中国平安、广发证券、华泰证券和安信信托等。