20160219-中国银河-非银行金融行业周报_1月券商业绩下滑明显_自营亏损为拖累券商业绩主因_13页_1mb

非银行金融行业2016年2月15日—19日周报总结

核心内容概述

本报告分析了2016年2月15日至19日非银行金融行业的市场表现、行业动态、主要板块及个股情况，并对各板块的未来走势进行了展望和推荐。

市场表现及行业概况

指数与成交数据

• 上证综指：上涨3.49%
• 深证成指：上涨5.05%
• 沪深300指数：上涨2.96%
• A股成交额：24664.34亿元，环比增长26.39%
• 沪深A股周换手率：5.17%，较上周有所增加

板块表现

• 多元金融板块：上涨4.75%
• 保险板块：上涨1.46%
• 非银券商股：中国金证券涨幅最大，为12.29%
• 保险股：新华保险涨幅最大，为3.05%
• 信托股：经纬纺机涨幅最大，为11.25%

本周观点

券商板块

• 市场趋势：大盘趋稳反弹，成交量回升，券商板块震荡向上，估值处于历史底部区域
• 业绩表现：23家上市券商1月营收65.83亿元，同比下降63.65%，环比下降81.62%；净利润2亿元，同比下降44%，环比下降98%
• 业绩拖累：经纪、两融、自营业务遭受重创，自营亏损是主要拖累因素
• 政策影响：刘士余任证监会主席，注册制改革、多层次资本市场建设、风险防范和投资者保护成为重点
• 个股推荐：广发证券、华泰证券（低估值、业绩稳健）

信托板块

• 行业转型：信证合作业务收紧、房地产项目放缓、证券类信托萎缩，传统业务模式面临挑战
• 增资趋势：信托公司增资潮再度来袭，拓展业务空间和抵御风险为主要动机
• 资产证券化：信托公司占比六成，成为新发ABS产品的主要参与者
• 新三板机遇：信托行业对新三板市场寄予厚望
• 个股推荐：经纬纺机（转型预期强）

保险板块

• 市场表现：弱势反弹，微幅上涨
• 估值情况：P/EV倍数普遍在1.5倍以下，具备安全边际
• 政策利好：央行降息周期下，保险产品吸引力提升，保费收入有望继续增长
• 2015年保费收入：四大A股上市险企原保费收入合计10646.84亿元，环比增长6.85%
• 税优健康险：中国人民健康保险、阳光人寿、泰康养老保险成为首批获准经营的公司
• 推荐顺序：新华保险 > 中国平安 > 中国人寿 > 中国太保

盈利预测与估值

券商与信托板块

• 个股情况：各券商1月业绩普遍下滑，部分公司如广发证券、华泰证券表现相对稳健
• 估值表：多数券商PE和PB处于历史低位，估值吸引力显著

保险板块

• 估值表：中国平安、新华保险等公司PE和P/EV均处于较低水平
• 内含价值表：各公司每股内含价值与PEV指标显示其具备一定的投资价值

监管与政策动态

证券行业

• 持股行权试点：证监会批准试点方案，旨在保护中小投资者权益，推动投资者保护工作

保险行业

• 税优健康险：保监会发布名单，首批三家保险公司获准经营该业务

行业与公司动态

证券行业

• 营收与净利：23家券商1月营收环比下降83%，净利环比下降98%
• 净资产变化：部分公司因增发配股导致净资产上升，但整体下降

信托行业

• 资产证券化：2016年新发ABS产品规模达355.5亿元，信托公司占比60.1%
• 增资潮：信托公司增资以拓展业务和抵御风险，已有3家注册资本超100亿元

保险行业

• 市场规模：2015年全国保费收入达2.4万亿元，同比增长20%
• 资管产品：截至1月底，保险资管产品注册规模达1.3万亿元

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

重点公司推荐

• 券商：广发证券、华泰证券
• 信托：经纬纺机
• 保险：新华保险、中国平安、中国人寿、中国太保

总结

本周非银行金融行业整体表现稳中有升，但券商板块受业绩拖累影响较大。信托和保险板块则在转型和政策支持下展现出一定潜力。分析师建议关注低估值、业绩稳健的券商，以及转型预期强的信托公司和具备安全边际的保险股。整体来看，行业在政策利好和市场复苏的推动下，存在长期投资机会。