20170816-东北证券-非银金融行业动态报告：券商回调即买点，首份保险中报本周落地，聚焦平安NBV增速_14页_1mb

非银金融行业分析报告总结

核心内容

本报告聚焦2017年8月非银金融行业动态，分析券商、保险及多元金融板块的表现及投资建议，涵盖市场回顾、行业数据跟踪、重点公司估值及风险提示等内容。

主要观点

证券行业

• 市场表现：非银金融行业周跌幅4.24%，跑输沪深300指数2.61个百分点。券商板块周跌幅为4.72%，表现较差。
• 评级变化：2017年证券公司分类评级结果公布，A级券商数量增加至40家，其中20家上市券商被评为A级，占比64.5%。大型券商受益于加分项，评级提升，反映监管层推动行业集中度及龙头券商发展的趋势。
• 政策影响：评级提升可降低券商成本，影响融资成本及业务发展。监管层对新业务开展的门槛设定与评级挂钩，优质券商将获得更多资源倾斜。
• 投资建议：坚定看好券商板块反弹，建议超配。重点推荐广发、国泰君安、华泰、兴业及中信证券等，因其业务优势及估值低位。

保险行业

• 市场表现：保险板块周跌幅3.67%，但基本面改善及政策利好支撑其估值。
• 行业数据：2017年上半年原保险保费收入23140.15亿元，同比增长23%。产险和寿险分别增长13.90%和25.98%。寿险业务结构调整，期缴业务占比提升。
• 政策影响：监管层持续推动“保险姓保”，强化公司治理及风险管控。中短存续期保险产品将全面停售，清理存量业务。
• 投资建议：关注平安及新华，预计其NBV增速分别为20%和32%。1.3倍P/EV估值仍有安全边际，基本面改善将推动市场抱团。

多元金融行业

• 市场表现：上周新发信托产品规模65.21亿元，平均预计收益率6.04%。银行理财产品预期年化收益率4.6113%，环比减少0.65BP。
• 行业数据：7月份集合信托发行规模同比增三成，显示表外融资向表内转化趋势。信托业务收入及投资收益表现突出。
• 政策影响：央行推动资管业务规范发展，强调统一监管标准、打破刚兑、控制杠杆等。保监会加强独立董事管理，提升公司治理水平。
• 投资建议：关注爱建、经纬纺机及安信信托，因业务转型升级及央企混改潜力。

关键信息

• 券商表现：华泰和申万宏源获证金公司增持，显示其估值优势。券商救市资金浮盈，市场信心回升。
• 保险表现：友邦保险境内NBV增速达65%，展现强劲增长。国寿、平安、太保、新华上半年净利润增速分别为2%、-8%、5%、-2%。
• 行业数据：
  • 证券行业：两市日均成交额5087.77亿元，环比下降7.70%；两融余额9093.99亿元，环比微增0.29%。
  • 保险行业：10年期国债收益率周跌7BP，750日移动平均线下行0.3BP，显示利率上升对保险股有利。
  • 多元金融行业：中融信托上半年营收29.62亿元，位列第一；净利润10.75亿元，位列第三。
• 风险提示：股市下行可能带来估值及业绩双重压力。

重点公司估值表

风险提示

• 股市下行可能对非银金融行业带来估值及业绩双重压力。

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分析师信息

• 张经纬：东北证券非银金融行业分析师，美国约翰霍普金斯大学金融/MBA硕士。
• 葛玉翔：东北证券非银金融行业研究员，上海财经大学经济学/会计学学士，保险硕士。

重要声明

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